美国国债收益率突破5%，标普500指数面临压力

作为美国股市的领头羊，标普500指数在过去两年里飙升了超过50%，累计上涨了18万亿美元。这股强劲的增长势头主要受到人工智能热潮和前总统唐纳德·特朗普减税政策的推动。然而，随着美国国债收益率攀升至5%以上，华尔街突然感受到了前所未有的压力。

周五股市下挫1.5%，标普500指数抹去了2025年的所有涨幅，几乎回到了特朗普当选后的水平。这一现象提醒着投资者们一个不容忽视的事实：债券市场已经成为了股票市场的竞争对手。

美国国债收益率触及5%，扰乱股市

更高的收益率意味着债券对投资者来说更具吸引力，因为相较于风险较高的股票投资，债券现在提供了更好的回报率。目前，标普500指数提供的收益率比10年期国债低约1个百分点，这样的差距使得股票看起来不再那么有吸引力。

除此之外，收益率上升还对公司造成了负面影响。借款成本增加导致利润空间被压缩，并减少了资本密集型项目的吸引力。这些变化已经开始反映在了股价上。

尽管自9月以来美联储已经降低了联邦基金利率100个基点，但这并未能阻止收益率继续上升。这种全球性的趋势反映了通胀问题仍然存在以及各国央行采取更严格货币政策的态度。对于期待美联储能够扭转局势的人来说，情况可能并不乐观。

不过，如果要说标普500指数还有任何支撑的话，那可能来自于大型科技公司。像Alphabet、亚马逊、苹果等七大巨头依然表现良好，它们合计占据了该指数超过30%的比例，对整体市场有着重要影响。尤其是人工智能领域的发展为这些企业带来了新的增长动力。

黄金打破了规则

2024年是一个不同寻常的年份。通常情况下，黄金与标普500指数之间存在着负相关关系——当股市上涨时，人们倾向于卖出黄金；反之亦然。但今年两者却呈现出高度正相关的走势，其相关系数达到了创纪录的0.91。

去年金价上涨了30%，创下自2010年以来最佳年度表现，与此同时，标普500指数也实现了数万亿美元的价值增长。美元指数同期上涨7%，而10年期国债收益率则上升了22%。这种情况极为罕见。

2024年间，各国央行增持了794吨黄金储备，这是本世纪以来第三大购买量。其中中国尤为积极，在面对潜在通缩威胁的情况下大量购入黄金。同时，比特币和黄金这两种传统意义上的避险资产也打破了以往彼此间的对立状态，共同优于标普500指数的表现。

目前，比特币和黄金ETF共计管理着价值1300亿美元的资产。许多投资者视这两类资产为抵御通胀、地缘政治不稳定及市场波动的有效工具。

美联储正在调整其策略。继2022年的激进加息之后，它已开始逐步降低利率，尽管速度未达到华尔街预期。持续存在的通胀问题加上货币供应量增长达到近20个月来的最高水平，使得接下来公布的1月份CPI和PPI数据变得尤为重要。这些数字将对美联储未来一年内的决策产生重大影响。