DeFi市场新动向：矛盾中孕育机遇

原文作者：CM（X：@cmdefi）

近期，DeFi市场迎来一系列重要事件和变化：经纪人法案废除、CAKE治理攻击、sUSD持续脱锚等。这些动态反映了市场的复杂性和创新潜力。

sUSD 持续脱锚的原因及修复难题

自年初SIP-420提案通过后，sUSD出现脱锚现象，近期更是跌至$0.9以下的严重区间。该提案引入“委托池”机制以提高铸造效率，但引发了新的问题：

• 市场对SNX-sUSD这种内生抵押品仍存疑虑。
• 过高的铸造效率导致sUSD流入过多，Curve Pool偏离严重。
• 用户不再主动管理债务，无法套利。

尽管Synthetix的设计有其先进性，但能否回锚取决于项目方如何提升sUSD的需求。然而，市场对算法稳定币的信心因LUNA崩盘事件而减弱。

veCAKE治理攻击与Pancake-Cakepie争议

ve模型本为防止治理攻击设计，但veCAKE却因中心化制裁引发争议。Pancake指控Cakepie引导CAKE排放到低效池子，认为这是一种“寄生”行为。但从市场角度看，这更多是治理权竞争不足的结果。常规解决方案包括设置激励上限或促进市场竞争。

Curve创始人量化分析veToken模型

Curve创始人Michael提出了一种量化方法评估治理行为的效率：

• 测量永久锁定为veCAKE的CAKE数量。
• 假设相同veCAKE用于优质池并回购销毁CAKE。
• 比较两种情况的效果。

据Michael经验，veToken模型在减少代币流通量方面的效率约为直接销毁的3倍。

BUIDL增长与RWA业务现状

BUIDL在7天内增长24%，接近突破25亿美元。增长并非来自Ethena，可能受益于MakerDAO旗下的借贷协议Spark。然而，RWA业务虽持续增长，却未能很好地融入DeFi生态，呈现“脱节”状态。

IRS DeFi经纪人法案废除

4月11日，美国总统特朗普签署法案废除IRS加密经纪人规则。这一举措被认为是对DeFi的重大利好，可能释放更多创新应用的可能性。

Unichain流动性挖矿启动

Uniswap时隔五年再次开启流动性挖矿，提供500万美元的UNI代币奖励，覆盖12个池子。这为低成本获取UNI提供了机会。

Euler扩展至Avalanche

Euler在Avalanche上的TVL一个月增长50%，主要得益于激励措施推动。目前，Euler已跻身借贷协议前10名。

Cosmos IBC Eureka上线

Cosmos IBC Eureka基于IBC v2，支持Cosmos和EVM之间的跨链操作。每笔交易消耗的gas将销毁ATOM，进一步赋能ATOM。最近一周，Cosmos hub跨链流入达11亿美元。

回购与Berachain farming进展

AaveDAO开始正式回购代币，Pendle提案将PT token上线Aave。同时，Berachain更新了POL奖励分配规则，并引入新的监护人委员会。

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