以史为鉴：近50年美股熊市回顾与投资启示

原文作者：Lord William（X：@LordWilliamUK）

在特朗普极端贸易政策的影响下，罗素和纳指相继进入了熊市。本文梳理了美股近50年来历次熊市（从高点下跌超过20%）的原因、跌幅以及熊牛转折点，从中总结经验与启示。

1973-1974 熊市

时间：1973年1月 – 1974年10月

跌幅：约 -48%（标普 500）

原因：

• 石油危机（第一次石油危机，1973年OPEC禁运）
• 高通胀 + 滞涨（Stagflation）
• 美联储紧缩货币政策
• 尼克松政府丑闻（“水门事件”）

熊牛转折点：油价企稳、美联储放松货币政策、福特总统上任

1980-1982 熊市

时间：1980年11月 – 1982年8月

跌幅：约 -27%

原因：

• 保罗·沃尔克主席激进加息以遏制通胀，联邦基金利率升至20%
• 经济陷入深度衰退
• 高失业率和企业盈利下降

熊牛转折点：美联储开始降息、通胀见顶（1982年8月）

1987年“黑色星期一”

时间：1987年8月 – 1987年12月

跌幅：约 -34%（标普 500）

原因：

• 自动化程序化交易（portfolio insurance）引发的技术性抛售
• 利率上升和贸易赤字担忧
• 美元波动与全球市场联动

熊牛转折点：美联储快速注入流动性、再度干预市场

1990年衰退熊市

时间：1990年7月 – 1990年10月

跌幅：约 -20%

原因：

• 第一次海湾战争引发油价暴涨
• 美国进入温和衰退
• 商业地产危机 + 银行信贷紧缩

熊牛转折点：海湾战争爆发后市场预期转乐观（快速胜利）

2000-2002 科技泡沫破裂

时间：2000年3月 – 2002年10月

跌幅：约 -49%（标普 500），纳指超 -78%

原因：

• 网络科技股估值泡沫破裂
• 2001年911恐袭带来不确定性
• 企业盈利下滑、信心危机

熊牛转折点：纳斯达克估值重设完成、美联储持续降息

2007-2009 全球金融危机

时间：2007年10月 – 2009年3月

跌幅：约 -57%（标普 500）

原因：

• 房地产泡沫破裂
• 次贷危机 → 雷曼兄弟破产
• 全球信贷冻结、银行危机、美联储被迫救市

熊牛转折点：2009年3月美联储QE 1启动 + 财政刺激

2018年熊市

时间：2018年10月 – 2018年12月（川普第一任期）

跌幅：约 -34%

原因：

• 特朗普升级中美贸易战，美联储当年四次加息，白宫与美联储矛盾加剧

熊牛转折点：2019年1月美联储转向鸽派，暂停加息并暗示更灵活的政策

2020年疫情熊市

时间：2020年2月 – 2020年3月（史上最快熊市）

跌幅：约 -34%

原因：

• COVID-19疫情引发全球经济封锁
• 供应链中断 + 企业停摆
• 恐慌性抛售 + 初期政策滞后

熊牛转折点：2020年3月23日美联储无限量QE + 财政救助法案出台

2022年加息熊市

时间：2022年1月 – 2022年10月

跌幅：标普约 -27%

原因：

• 高通胀（CPI高达9.1%）
• 美联储大幅加息（基准利率从0升至4.5%以上）
• 科技股估值压缩、债券收益率飙升

熊牛转折点：10月CPI下降，美联储暗示放缓加息节奏（2022年Q4），硅谷银行倒闭

总结

1、本次熊市与特朗普任期内的两次熊市有相似之处，均为快速下跌，但前两次熊市结束后均出现V型反弹；

2、熊市见底需要特定的“事件”推动。

应对策略

1、左侧下跌中避免使用杠杆；

2、确保即使标普下跌57%（当前点位再跌40%）也不会爆仓；

3、左侧操作需谨慎，分批买入，优选指数基金；

4、准备好可调用的资金，等待右侧加仓机会；

5、右侧买入需耐心等待转势“事件”和技术形态确认。

重要“事件”或“信号”

1、特朗普推迟执行额外对等关税的可能性——下周内，30%概率；

2、欧盟在对等关税上的正式回应——下周内，50%概率会跟随英国和东南亚妥协；

3、中美关税的进一步升级或缓和——4月7日至15日之间，特朗普对Tiktok的态度可能成为谈判焦点；

4、巴菲特的入市时机——5月3日，奥马哈股东大会或将释放信号；

5、美联储的救市态度——短期内可能性较低，若市场继续恶化，5月至6月或有行动。

若出现利空“事件”，应继续观望；若出现利好“事件”，则可考虑加仓！

最后，

美国科技、军事、美元霸权的底蕴深厚，特朗普四年无法彻底摧毁；

大熊市孕育着大机会，投资者首先需要活下来，并耐心等待最佳出击时机！

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