美国通过GENIUS法案：稳定币监管新时代巩固美元数字主导地位

2025年7月17日，美国国会以308票赞成、122票反对的表决结果通过了《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（简称GENIUS法案），唐纳德·特朗普总统于次日签署该法案正式生效。这一具有里程碑意义的立法为“支付稳定币”（一种与法定货币挂钩、专为支付用途设计的数字资产）建立了首个联邦监管框架。根据GENIUS法案，只有获得许可的支付稳定币发行人可以在美国合法发行此类代币，并需遵守准备金要求、反洗钱（AML）合规规定以及透明度标准。该法案预计将于2027年1月18日或监管机构最终确定实施规则后的120天内生效（以较早者为准）。

根据法案内容，支付型稳定币必须以1:1的比例完全由优质流动性资产支持，例如美元、国库券或其他现金等价工具。储备金必须与发行人的公司资产隔离存放，并每月接受PCAOB注册会计师的审计。此外，除有限情况外，发行人不得将储备金再抵押。法案还明确规定，在破产程序中，稳定币持有人享有优先受偿权，确保其储备金优先于其他无担保债权人受到保护。同时，法案确认合规的稳定币既不属于证券也不属于商品，从而减少了市场参与者的监管模糊性。

GENIUS法案引入了双重监管框架，允许规模较小的发行人（发行的稳定币少于100亿美元）在经过稳定币认证审查委员会（SCRC）认证的州级监管制度下运营。SCRC由财政部长担任主席，成员包括美联储和联邦存款保险公司（FDIC）。然而，发行量超过100亿美元的州级合格发行人必须在360天内过渡到联邦监管，并可能基于严格标准获得豁免。这种结构旨在平衡创新与系统性风险管理，同时防止监管套利。

反洗钱和消费者保护是该法案的核心重点。根据《银行保密法》，获准发行稳定币的机构被归类为金融机构，需建立健全的反洗钱计划、开展客户尽职调查并遵守美国制裁规定。财政部将负责制定法规以打击非法融资行为，包括采用创新检测方法。此外，法案禁止误导性营销行为，例如将稳定币描绘成政府支持或法定货币，并禁止发行有息稳定币。这些措施旨在增强信任，降低与洗钱和欺诈相关的风险。

GENIUS法案与全球其他稳定币监管框架形成对比，例如欧盟的《加密资产市场框架》（MiCA）和香港的《稳定币条例》。虽然MiCA和GENIUS法案都要求1:1的储备支持和赎回权，但美国法律对外国发行人施加了更严格的限制，并要求联邦政府对大规模运营进行直接监管。此外，法案强调将稳定币发行与核心银行业务分离，这与美国的监管传统一致，而与欧盟的跨境协调方式形成鲜明对比。

随着监管机构在新框架颁布后的一年内最终敲定实施细则，市场参与者预计将逐步适应新规则。GENIUS法案还为《数字资产市场澄清法案》（CLARITY法案）铺平了道路。该法案目前正在参议院审议中，旨在将监管范围扩大到更广泛的加密资产。分析人士认为，GENIUS法案有望推动跨境支付、实时薪资解决方案以及供应链金融领域的创新，同时进一步巩固美元在数字经济中的主导地位。然而，全球监管协调仍面临挑战，特别是在中国和欧盟等国家和地区各自确立监管重点的情况下。