Pump.fun与Raydium对决：Solana Memecoin市场的新一轮竞争正式开启

作者：Techub 热点速递 撰文：Yangz，Techub News

在围绕 Pump.fun 开发自家 AMM 的传闻持续近一个月后，这一 Solana 生态中的领先 Memecoin 发行平台今日正式推出原生去中心化交易所（DEX）——PumpSwap。与此同时，本周早些时候 Blockworks 报道称，Raydium 也计划推出其原生的 Memecoin 发行平台 LaunchLab。曾经密切合作的「战友」如今已转变为直接的「对手」，争夺 Solana Memecoin 市场的竞争正式拉开帷幕。

谈及 Pump.fun 和 Raydium 的关系，最初两者是互利共生的。Pump.fun 的 Memecoin 发行机制分为两个阶段：首先是「内盘」阶段，通过 Bonding Curve 机制（即代币价格越高，释放的代币数量越多）进行交易撮合；当交易量达到 6.9 万美元并顺利「毕业」后，进入「外盘」阶段，流动性会迁移至 Raydium 并开放交易，而 Raydium 则收取 6 SOL 的上币费用。这种模式下，Pump.fun 的「内盘」为代币提供了早期的价格发现，而 Raydium 则通过其作为 Solana 上总锁仓价值（TVL）排名第一的 DEX，为这些 Memecoin 引入了市场自然平衡机制，从而缓解单一曲线模型可能引发的极端价格波动。

那么，这对昔日的合作伙伴为何选择分道扬镳？

Pump.fun 在今日的官宣推文中表示：「从第一天起，我们的目标就是创建最无摩擦的代币交易环境。代币流动性的迁移会减缓代币的发展势头，并为新用户带来不必要的复杂性。现在，迁移可以立即免费进行。」此外，Pump.fun 还在投资构建更可持续的生态系统，未来「协议收入的一部分将与代币创造者分享」（目前 PumpSwap 对每笔交易收取 0.25% 的手续费，其中 0.2% 分配给流动性提供者，0.05% 归属于协议，待创造者收入分享功能上线后，费用分配将有所调整）。简而言之，Pump.fun 此举旨在强化其「无摩擦交易」的理念，同时确保「利益内部循环」。

另一方面，Raydium 匿名核心贡献者 Infra 在接受 Blockworks 采访时透露，该协议其实早在「几个月前」就开始开发 LaunchLab，但由于不想让 Pump.fun 团队感到 Raydium 在与其直接竞争，项目一度被搁置。然而，在市场上出现关于 Pump.fun 将开发自家 AMM 的消息后，Raydium 认识到再不行动可能会错失良机。Infra 还指出，虽然 Pump.fun 的成功部分得益于 Raydium 提供的坚实基础设施，但他们并未将 LaunchLab 视为 Pump.fun 的「杀手」，而是「为那些不想从零开发程序的团队以及习惯使用 Raydium 的 AMM v4 进行流动性池迁移的 Pump.fun 用户提供替代方案」。

尽管双方并未明确表示要与昔日的「战友」正面交锋，但考虑到一系列丑闻导致 Solana Memecoin 生态陷入低迷的事实，市场早已意识到，这场「分手」的背后无非是「一切为了利益」。DeFiLlama 数据显示，与今年 1 月末约 1538 万美元的高峰相比，目前 Pump.fun 的交易费用已降至 100 万美元级别，而 Raydium 的交易费用也从 3000 万美元级别降至 60 至 70 万美元。

在笔者看来，这是一场在 Memecoin 市场萎缩背景下关于流量和用户的「生存战」。随着 Solana 生态中 Memecoin 热潮的退却，双方都面临收入锐减和用户流失的压力。然而问题在于，在 CZ 推动 BNB Chain 生态 Memecoin 的情况下，Solana 自身已面临外部竞争压力，当前的 Memecoin 市场还有多少空间留给它们？两者在 Solana 流量下滑的背景下硬碰硬，或许只会演变为一场消耗战。

Memecoin 市场的热度本就高度依赖情绪驱动，一旦赚钱效应减弱，用户往往会迅速转向其他热点。如果 PumpSwap 和 LaunchLab 无法在这场竞争中展现出足够的吸引力，它们的努力可能只会徒劳无功。当然，值得注意的是，PumpSwap 并未局限于 Memecoin，目前已扩展支持包括 PENGU、APT 和 TRON 在内的多个热门项目代币交易，试图借此扩大影响力。至于 LaunchLab，除了提供线性、指数和对数结合曲线以匹配代币需求和价格，以及允许第三方用户界面设定自己的费用外，是否会带来更多创新机制，仍需等待 Raydium 的进一步公布和市场的反馈。

最终，谁能在这场生存战中胜出，不仅取决于各自后续的实际表现，还与 Solana 生态的整体走向密切相关。若 Solana 的 Memecoin 叙事能够再次升温，我们或许将见证 Raydium 打破 Pump.fun 在「Solana Memecoin」领域的霸主地位；又或者，Pump.fun 能够乘势而上，进一步巩固其领先地位。