比特币本轮周期见顶的预测：基于链上数据的分析

来源：On-Chain Mind，编译：Shaw 金色财经

大多数比特币价格预测更像是星座运势，而非严谨的分析。虽然大胆的预测和“天价”目标或许有趣，但它们本质上不过是猜测。这些预测通常忽视了比特币网络的基本机制，例如转账、长期持有者的操作以及驱动周期的实际估值动态。

在这里，我们将通过深入探讨6个链上指标，揭示比特币狂热峰值的历史准确性，并尝试为当前周期提供更可靠的见顶预测。

要点概览

• 链上水晶球：从Factored终端价格到Delta顶峰，6个久经考验的指标在精准预测比特币狂热峰值方面具有历史准确性。
• 趋同是关键：这些指标在波动市场中会背离，但在抛物线式上涨行情中趋于一致，形成潜在顶部的动态区间，而非固定数值。
• 平均值的力量：将所有6条线综合而成的复合线，经周期衰减调整后，目前徘徊在18万美元左右，可作为实际退出规划参考。
• 重势而非重数：真正的顶部并非仅由价格水平决定，而是源自市场行为、长期持有者的动向及周期末期的狂热。

为何大多数价格预测会失败

传统的预测方法往往依赖于模糊的趋势线图表，这些图表主观性强且缺乏背景信息。它们未能考虑到底层网络活动、长期持有者的行为或累计价值流动，因此更多依赖推测而非可观察的数据。

要真正预测比特币的顶部，我们需要基于网络基本面的指标——反映现实世界使用情况、积累和分配的数据。这就是链上分析的价值所在。

6项选定的指标

下图中，6条不同颜色的线分别代表对潜在周期顶部的不同链上或市场衍生估计。

预测范围在16.8万美元至26.7万美元之间，由于目前处于市场盘整阶段，预测区间较大。这种波动在周期中期的低迷期属于正常现象；在周期后期市场繁荣时期，各项指标会趋于一致。

以下是对各项指标的详细说明及其重要性：

1. Factored终端价格（浅红色）

Factored终端价格是链上分析中的经典指标，它代表了基于累计网络价值转移和币龄的比特币理论上限。达到这一水平表明市场极度过热，为衡量周期末期价格走势提供了基准。

2. 代币价值提升（深红色）

代币价值提升（CVE）是一种自定义指标，通过结合比特币的持有时间和长期持仓变动情况追踪长期价格上限。它能对后期由FOMO（害怕错过）驱动的狂热提供早期预警。

3. 5倍平衡价格（黄色）

该指标结合了已实现价格（投资者平均成本）和终端价格，融合了历史网络估值和当前市场情绪。乘以5得出一个投机性顶部预测值，既涵盖网络基本面，也反映短期市场乐观情绪。

4. 4倍调整后实际价格（绿色）

该指标是对标准已实现价格倍数的改进，考虑了已花费产出利润率(SOPR)和交易量。通过将修正后的已实现价格乘以4，它可以作为全网热度指标，突出显示何时有大量代币以高价出售。

5. 4.5倍代币价值销毁天数（橙色）

该指标侧重于长期持有代币的清算情况。当闲置代币最终被转移时，该指标会飙升。将其乘以4.5后，与历史高点吻合度较高，尤其是在长期持有者在狂热涨势中抛售时。

6. Delta顶部（紫色）

Delta顶部根据实际价格与经时间调整的平均市值之差的7倍计算得出，常常与心理上的暴涨点重合。这标志着牛市的最后疯狂阶段。

当前信号

目前，这六项指标显示潜在价格顶部可能在16.8万美元（CVE）至26.7万美元（Delta顶部）之间。在目前这种区间震荡或波动剧烈的市场阶段，价格波动幅度较大是正常的。

但这种差异并不意味着不准确，而是反映出比特币尚未进入狂热的抛物线上涨阶段。历史分析表明，在周期顶部来临之前，这些指标会紧密趋同，就像2017年那样：

综合指标的价值

仅依赖单一指标可能会产生误导。为了应对相互矛盾的信号，我创建了一条综合平均线，综合所有6个指标并纳入衰减率因子以解释周期性收益递减的情况。

这条线目前约为18万美元，一直以来都能相当可靠地捕捉到周期的峰值：

为何单靠指标还不够

必须记住，达到指标目标并不等同于价格见顶。市场行为、价格波动速度及其他典型的周期末期狂热迹象等背景因素同样重要。在周期的早期到中期，价格出现背离是正常的。一旦比特币进入最终的垂直上涨阶段，指标就会迅速趋同。

归根结底，这些模型并不能提供精确的数字，而是提供一个交汇区间，让我们能够基于证据而非情绪采取行动。

应对本周期的剩余阶段

最佳预测并非猜测某个数字，而是识别在以往周期中反复出现的模式和行为。通过结合多种链上和市场指标，我们可以更清晰地了解可能的峰值区域，而不是盲目追求单一目标。

需要注意的是：整个分析都基于一个前提，即比特币周期末期会出现狂热阶段。虽然之前的每个比特币周期都经历过这一阶段，但并不能保证它这次也会重现。即便如此，考虑到市场行为的持续性和重复性模式，以及投资者心理的不变性，我们很可能会再次见证这一阶段。

在这个周期里，我的计划是保持耐心，尽量避免被市场狂热情绪冲昏头脑，并以更理性而非冲动的方式接近顶峰。

总结

• 多指标方法：依赖单一指标存在错失时机的风险；综合运用6个指标能提供稳健且经历史验证的周期峰值信号。
• 动态区间优于静态目标：18万美元的平均线会随着市场阶段的变化而变化，为我们提供了一个灵活的退出区间，而非确切目标。
• 情境性狂热：顶部体现在持有者的行为和抛物线式的走势上，而不仅仅是价格。理性做好准备，避免落入情绪陷阱。
• 证据胜于猜测：使用链上数据可以让决策基于可观察的趋势，而不是炒作或直觉。