加密货币市场两年内激增近3000万代币：「发币工厂」背后的乱象与反思

作者：flowie，ChainCatcher

编辑：TB，ChainCatcher

如果你还对山寨币抱有期待，那么以下数据可能会让你重新审视这一市场。

根据@cgrogan 创建的 Dune 面板数据统计，加密代币种类已从2022年的340多万种激增至2025年的3900多万种。仅2023年和2024年，加密市场每年分别新增超过1870万和1009万种代币。

然而，与这轮牛市中山寨币爆发式增长形成鲜明对比的是，加密开发者数量却在持续下降。Electric Capital发布的《加密货币开发者报告》显示，2023年和2024年，加密开发者总数分别减少了24%和7%。

如今的加密市场俨然成为了一个巨大的「发币工厂」。除了发币模式和赌场般的投机氛围外，几乎看不到任何新的范式创新。

在公平与一夜暴富的表象背后，是极低的作恶成本和大量被欺诈的普通用户。长期的PvP（玩家对玩家）博弈中，所有重要参与方都被迫教育成短期主义者。

离场还是等待转机？

昨日，加密货币恐慌与贪婪指数降至10，为2022年6月以来的最低水平。@ZKSgu 在社交媒体上表示，「场内的人都要留不住了。」

作为本轮牛市中备受批评的参与方，交易所和风险投资机构（VC）正寻找离场机会或被迫退出。

据知情人士透露，老牌加密衍生品交易所BitMEX正寻求出售，而最大的加密期权交易所Deribit可能已完成并购协议，并购金额高达50亿美元。

不仅是交易所，整个加密领域正迎来一波并购潮。RootData数据显示，截至2025年2月，已有20多起并购事件发生，平均每月超过10起。

与此同时，大量VC面临淘汰出局的命运。YettaS在Consensus HK上指出，许多VC募不到下一轮资金，有的团队缩减一半，甚至考虑通过发行Meme币来募资。

投资人@26x14eth开始呼吁年轻人将时间投入到更有潜力的行业，如AI和机器人领域。他认为，当下的加密市场已不再是2017-2021年那个遍地黄金的时代，时间是最宝贵的财富。

然而，也有部分人选择等待转机。加密KOL@cmdefi认为，当前市场类似于2018-2019年，ICO泡沫破裂后看似无望，但随后迎来了2020年的DeFi Summer。「投机资金减少，市场更关注应用创新。Stay in the game.（等待转机）。」

流水线造币疯狂「吸血」

这轮牛市被认为是地狱级难度，几乎看不到令人惊喜的加密建设。从川普带动的名人币「收割」潮，到Pi币上线大所，再到Safe被黑客攻击，人们逐渐意识到加密系统的荒诞与脆弱。

海外KOL@sherlock绘制的加密生态现状引发了广泛共鸣，揭示了看似牢固的加密建设背后，实则充斥着阴谋集团。

这轮牛市中，赚钱变得愈发困难。

经历过上一轮牛市洗礼的玩家尤为痛苦。币安等曾经的财富神话制造地，如今沦为项目方倾销土狗币的场所。Presto Research统计显示，2025年1月币安上线的所有代币中，100%下跌超过70%。

即使是持有市值前20的beta钻石手也不再被奖励。自2024年7月以来，市值前20的代币普遍跌幅超过60%。撸毛党们也感叹，即便再努力升级，仍难逃被反撸的命运。

看似更公平的链上PVP实际上也是一地鸡毛。

截至2月26日，Pump.fun平台已发行的代币数量超过810万个，其中市值超过1亿美元的Meme币仅有32个，市值超过1000万美元的也只有154个。在经历Libra等名人币丑闻后，链上PVP也逐渐走向落幕。

没有实际的加密建设，大部分人赚不到钱，那么钱都流向了哪里？

Conflux联创元杰或许道出了真相：除了极少数聪明的「气运之子」，绝大部分资金流向了「流水线发币」的各个利益方。

元杰在推特上分享道，「『发币工厂』里不仅有VC、连续创业者、做市商、OL Agency、工作室、大户和交易所，一整条完整的流水线像吸血鬼一样贪婪地吮吸着这个行业和韭菜们。」

在他看来，「发币工厂」模式下，项目方的财富创造过程主要集中在筹码分配和上所这两个核心环节。具体流程如下：

• 找到核心圈（如Vitalik、A16Z、币安等）背书的创始人或具有巨大影响力的Meme领袖获取低价筹码；

• 编造美好叙事并用人造数据（TVL、链上数据、节点规模等）支撑；

• 利益绑定KOL集团完成推特Shilling（推销）；

• 围猎影响上所的核心决策人完成临门一脚；

• 上所后通过做市商开始倾销，重复上述步骤炮制下一个项目。

一位同时涉足Web2和Web3的投资人告诉ChainCatcher，由于无需研发投入，团队人数少，只要完成上币收割即可存活，「市场淘汰机制已完全失灵，垃圾项目和代币不断增多。」

然而，当普通用户不再轻易被项目方和VC合谋的「叙事」套路吸引时，更加粗暴的Meme造币模式便登场了。Primitive Crypto投资合伙人@YettaSing认为，Meme模式本质上是一个比VC模式更黑暗的链上世界。由于缺乏产品和技术支撑，所谓的「绝对公平」往往只是一个幌子。

变革的第一枪应该打向哪？

随着财富效应失效，行业开始集体反思和追责。

最近的舆论再次指向撸毛工作室。加密KOL@mscryptojiayi认为，山寨币抬不起头的原因可以追溯到「贿赂制度」盛行的那一刻，行业变革的第一枪应瞄准撸毛工作室。

她指出，工作室与项目方「合谋」构建了行业的「虚假繁荣」，不仅稀释了普通用户的预期收益，削弱了用户对项目的长期忠诚度，还将社区从价值共同体退化为利益交易市场，同时也为二级市场砸盘埋下了隐患。

然而，空投赛道的KOL冰蛙@Ice_Frog666666对此进行了反驳。他认为，「虚假繁荣」是行业扭曲发展的结果，而非原因。如果改革不针对最大的既得利益者和规则制定者，注定无法取得成效。

除了撸毛工作室外，VC和CEX也被视为本轮牛市中的既得利益者，多次成为舆论攻击的对象。

在香港共识大会期间，一位Crypto VC甚至直言，「90%的VC应该关门。」

尽管VC币曾因ICO骗局泛滥而被视为筛选和背书的可靠来源，但如今散户对VC的信任已荡然无存。他们认为VC以低成本获取筹码并与项目方合谋倾销代币，收割用户。

此外，交易所作为财富制造的关键环节，也被认为难辞其咎。币安、Coinbase等主流大所在过去一年频繁因上币争议遭到批评。尽管何一否认了天价上币费的存在，但CEX的上币机制和内幕交易问题始终备受质疑。

近日，BNB链上的Meme币TST快速上线并立即砸盘，连赵长鹏也开始质疑币安的上币问题。

加密KOL@CyberPhilos认为，Crypto世界的三大蛀虫除了CEX，还有KOL Agency和做市商。

一个普遍的观点是，这轮牛市的重要参与方过于依赖路径，缺乏原生创新，在没有新的外部流动性入场后，一切失效。但这究竟是果还是因？为什么链条上的每一方都可能成为「蛀虫」？

海外KOL Murtaza反思道，「财富远早于实用性而来，这不仅仅是会随着时间自行解决的小错误，而是对技术实现其潜力构成了致命威胁。」

Murtaza提到，全球加密货币行业的市值超过2万亿美元，通常这样的规模是在开发出对社会有用的东西之后才会形成。

Cypher Capital联创Bill和Nothing Research合伙人@0x_Todd在反思VC和交易所困境时提出了类似观点。Bill认为，Web3风投需要更多「耐心资本」，支持创始人建立长期价值，而不是急于套现。

@0x_Todd指出，Crypto协议的问题在于享受了传统上市的福利（投资人退出/激励员工），却没有承担任何义务。而加密监管的缺失更是加剧了这一问题。

目前，加密市场的恐慌情绪达到了极点。尽管人人问责和反思，但行业能否真正「刮骨疗伤」，迎来出清时刻，仍然未知。