Coinbase连续五个季度未公开质押ETH信息，背后有何考量？

原文作者：hildobby，Dragonfly

原文编译：律动 BlockBeats

编者按：作为最大的质押ETH托管方，Coinbase管理着约21%的质押ETH，但已连续五个季度未公开相关质押信息。数据显示，其质押比例从15%下降，可能与地址轮换有关。尽管Coinbase一直强调透明度，却未披露质押ETH数量及cbETH支持情况。超过75%的cbETH流通供应量未被使用，提醒投资者应关注底层质押ETH而非LST流通量。Coinbase选择通过未使用的供应量膨胀cbETH，而非采取透明化操作。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

这是第五个季度，最大的质押ETH托管方Coinbase拒绝分享任何关于他们质押ETH的信息。

下图估算显示他们管理着约21%的所有质押ETH。

X用户@adcv_估计过去几个季度质押ETH的恒定比例约为15%，最近增加了6%，并分析这可能与Coinbase Custody有关。

我的质押仪表板显示Coinbase占8.4%，因为只有标记的地址被标注，其余的都是「未识别」。

由于过去几个月的定期调查，我目前有227k个地址被标记为Coinbase质押存款。

但Coinbase定期轮换地址并更改其托管结构，这使得跟踪他们的质押操作变得更加困难。

在这里，你可以看到我的数据从2024年的15%稳步下降，我将其归因于一些地址轮换。

我将继续标记新地址，一旦找到并收集到足够的证据，这里是一个2023年调查工作的例子。

Coinbase与ETH如此紧密地对齐，以至于他们控制了其安全层的21%，但拒绝披露。

Coinbase一直强调透明度，但从未分享过任何关于他们质押ETH数量、cbETH支持或cbBTC支持的信息。

Brian Armstrong还曾发文表示：「想象一下，如果每一项政府支出都是在链上透明进行的。审计将变得容易得多。」

据透露，超过75%的cbETH流通供应量实际上并未被使用。这一发现提醒我们，应当关注底层质押的ETH，而非仅仅关注LST（流动性质押代币）的流通供应量。如果我们能够追踪到支撑cbETH的质押ETH，cbETH可能会更加成功，但他们没有选择透明化，而是通过未使用的供应量来膨胀cbETH的数量。