融资2000万美元上线币安，一文了解Ethena业务与代币合理价格

原创 | Odaily星球日报

作者 | 南枳

今日，币安新币挖矿上线第 50 期项目 Ethena（ENA），用户可使用 BNB 或 FDUSD 参与。Odaily星球日报将于本文解析 Ethena（ENA）的项目业务、新币挖矿细则和代币预估价格。

Ethena 项目背景

Ethena Labs 当前的主要产品为 Delta 中性的合成美元（Synthetic Dollars）USDe，该产品的创意灵感来自于 BitMEX 的创始人 Arthur Hayes， 2023 年 3 月，Arthur 曾撰写了一篇名为《Dust on Crust》的文章 ，文中谈到了其对新一代稳定币“中本聪美元”的构想，即创建一个由等量 BTC 现货多头和期货空头共同支撑的稳定币。

Ethena Labs 落地了 Hayes 的想法，但以 ETH 作为底层资产标的，USDe 基于等量的现货 ETH 以及期货 ETH 空头抵押构成，二者对冲成为一项 Delta 中性的稳定资产，Delta 中性意味着 USDe 的抵押铸造仓位基本上不受 ETH 价格变动的影响，从而保证资产的可靠性。

另一方面，确保了资产稳定性后，Ethena 通过两种途径为 USDe 生息：

• 现货仓位的质押收益。Ethena Labs 支持将现货 ETH 通过 Lido 等 LSD 协议进行质押，从而获得 3% - 5% 的年化收益。

• 空头的资金费率收益。虽资金费率波动性较大，但长期而言空头是资金费正收入的一方，Ethena 通过该途径获得较高但波动较大的收益，目前这一收益大约在 5-20% 之间。

融资情况

24 年 2 月 16 日，Ethena Labs 以 3 亿美元估值完成 1400 万美元战略轮融资，Dragonfly、Brevan Howard Digital 和 BitMEX 创始人 Arthur Hayes 的家族办公室 Maelstrom 共同领投，PayPal Ventures、富兰克林邓普顿、Avon Ventures、Binance Labs、Deribit、Gemini 和 Kraken 等参投，本轮融资采用了未来股权简单协议与代币认股权证的结构。

23 年 7 月 17 日，加密初创公司 Ethena 完成 600 万美元种子轮融资，Dragonfly 领投，并得到 Deribit，Bybit，OKX，Gemini 和 Huobi 等交易平台以及 BitMEX 创始人 Arthur Hayes 及其家族办公室的支持。

协议风险点

去年 10 月，哥伦比亚商学院教授、Zero Knowledge Consulting 创始人兼管理合伙人 Austin Campbell 曾发文拆解了 USDe 的设计结构。Austin 在文中指出，其更愿意将 USDe 称为一个“结构性票据”，而非稳定币，并剖析了 USDe 的四层潜在风险：

• 一是质押层面的安全风险，质押节点的安全性及可持续性是否可得以保证；

• 二是期货合约开设平台的安全风险，无论是 DEX 还是 CEX 均存在黑客攻击风险；

• 三是合约可用性风险，有些时候可能根本没有足够的流动性来进行做空；

• 四是资金费率风险，虽然空头头寸的资金费率大多数时候为正，但也存在转负的可能性，如果在加权质押收益之后的综合收益率为负，对于“稳定币”而言是相当致命的。

Launchpool 细则

• 挖矿开始时间： 2024 年 03 月 30 日 08: 00 （UTC+ 8），持续 3 天；

• 交易开始时间： 2024 年 04 月 02 日 16: 00 （UTC+ 8）

• 代币最大供应量： 15, 000, 000, 000 ENA；

• 初始流通量： 1, 425, 000, 000 ENA（代币最大供应量的 9.5% ）；

• 挖矿总量： 300, 000, 000 ENA（代币最大供应量的 2% ）；

• 挖矿池：BNB 挖矿池总共可挖矿 240, 000, 000 ETHFI（占 80% ），FDUSD 挖矿池总共可挖矿 60, 000, 000 ETHFI（占 20% ）

价格预估

而根据往期 BNB 池进行计算，前十期的平均年化收益率为 123% ，假设本次挖矿的年化收益率也是 123% ，按照挖矿 3 天计算，则代币的价格为 0.45 USDT，按照 AI 的最低收益率 0.18% 计算，保底价格为 0.18 USDT。

按照 150 亿的代币总量计算，当价格达 0.45 USDT 时，FDV 为 67.5 亿美元。而当前盘前交易市场 Aevo 给出了更高的价格约 0.65 USDT，对应 FDV 高达 97.5 亿美元。

此外，随着 BNB 价格的一路快速上升，收益率难以维持此前的高水平，ETHFI 更是创下了近十期的最低收益率，但在初始筹码抛售之后，ETHFI 曾迎来了一波快速剧烈的上涨。因此本节加入了除开盘一小时外的最高价，以供读者参考。

参考阅读：《浅析 Ethena Labs：估值 3 亿美元，Arthur Hayes 眼中的稳定币颠覆者》