战略公司通过欧元优先股融资推动比特币积累，全面进军欧洲市场

2025年11月，战略公司（前身为MicroStrategy）宣布了一项大胆的融资计划，旨在扩展其比特币储备。该公司发行了以欧元计价的永续优先股STRE，每股定价100欧元，年股息率为10%。此次发行规模扩大至6.2亿欧元，目标客户为欧洲及其他地区的合格机构投资者，标志着战略公司向欧元资本市场迈出了重要一步。

据一份报告显示，此举不仅反映了欧洲加密货币生态系统的成熟，也突显了优先股作为一种融资工具，在帮助专注于比特币的公司应对复杂监管环境的同时，获得稳定资金来源的重要性日益增强。

欧洲加密货币市场：一个受监管且具有韧性的生态系统

在德国《加密货币和数字货币指令》（MiCA）协调监管以及德国加密货币交易量同比增长54%的推动下，欧洲经济区（EEA）已成为加密货币创新的重要中心。据链式分析显示，到2025年，该地区的加密货币市场预计将达到1.8万亿欧元。

这一增长得益于MiCA框架下的投资者保护和通行证制度，允许合规交易平台如OKX和Bitpanda在30个欧洲经济区国家运营。然而，监管环境并非一帆风顺。小型企业的合规成本如今每年超过50万欧元，而49%的利益相关者批评MiCA扼杀了去中心化金融（DeFi）创新。

对于专注于比特币的公司而言，MiCA要求稳定币发行方维持1:1的储备金比例，这为优先股发行创造了更安全的环境。与普通股不同，优先股提供固定股息和清算优先权，因此对寻求可预测回报的机构投资者更具吸引力。

例如，战略公司的STRE股票每年以10%的复利计算未支付的股息，上限为18%，从而为抵御比特币价格波动提供了缓冲。

优先股与普通股：受监管市场中的风险收益权衡

根据《比特币投资公司法》(MiCA)，比特币公司的优先股和普通股都面临严格的合规要求，但它们的结构差异造就了截然不同的风险回报特征。以STRE为例，优先股提供固定股息，但没有投票权，简化了公司治理，但也限制了其上涨潜力。相比之下，普通股赋予股东投票权和资本增值机会，但波动性更高。例如，受整体市场动荡的影响，战略公司的普通股(MSTR)在一个月内下跌了26%。

而STRE 10%的股息收益率则为投资者提供了更稳定的收入来源。

欧盟和美国监管政策的趋同进一步增强了优先股的吸引力。MiCA对稳定币的准备金要求与美国《GENIUS法案》的规定相一致，减少了跨境套利，增强了投资者信心。

这种协调一致使战略公司能够利用以欧元计价的产品实现资本基础多元化，同时遵守不断发展的全球标准。

财务业绩与波动性：深入分析

比特币的历史平均波动率为32.9%，但其90天实际波动率已降至46%，优于标普500指数成分股，例如Netflix（53%）。这一趋势对比特币公司的优先股来说是个好兆头，因为较低的波动性降低了股息不足的风险，并增强了其长期生存能力。

战略公司的STRE股票采用复利股息结构，旨在降低这种风险：如果比特币价格下跌，只要公司保持充足的流动性，就可以推迟股息支付而不会触发违约。

然而，此次发行的成功与否取决于战略公司能否有效执行其比特币积累策略。据报道，战略公司目前已持有641,205枚比特币。

该公司计划利用STRE的收益进一步扩大其持股规模。然而，MSTR普通股股价下跌26%凸显了平衡比特币价格波动与固定股息义务的挑战。

长期生存能力：对欧洲的精心押注

STRE的长期投资理由基于三大支柱：
1.监管利好MiCA的投资者保护和通行证制度降低了欧洲比特币公司的运营风险。
2.股息稳定性10%的收益率加上复利条款，可以对冲比特币的波动性。
3.市场扩张据报道，德国加密货币采用率增长了54%，而EURC的增幅更是高达2727%。

这些数据突显了该地区持续需求的潜力。然而，批评人士指出，高昂的合规成本和监管的不确定性可能会阻碍规模较小的公司参与。对于战略公司而言，STRE的发行代表着对欧洲加密货币市场成熟度的一次精心策划的押注，该公司利用其现有的比特币储备和机构投资者基础来获取长期资本。

结论

战略公司转向以欧元计价的优先股融资，凸显了受监管环境下比特币融资格局的演变。尽管MiCA框架引入了合规方面的挑战，但它也通过平衡稳定性和增长性，为优先股的蓬勃发展创造了沃土。对于投资者而言，STRE提供了一种兼具固定收益和比特币长期潜力的投资选择，尽管也存在与公司执行情况和宏观经济变化相关的风险。随着欧洲加密货币市场的不断成熟，此类产品的成功很可能将塑造数字资产领域未来的融资模式。