华尔街巨头豪掷5亿美元入股Ripple：背后隐藏的算盘是什么？

原文作者：Seed.eth

原文来源：比推BitpushNews

2025年11月，Ripple Labs宣布获得5亿美元新一轮战略融资，公司估值跃升至400亿美元。这是这家加密金融公司六年来首次公开募资，也是自2019年C轮融资以来最大一笔资本注入。

更重要的是，这轮融资背后的资本派系非同一般：华尔街两大巨头Fortress Investment Group和Citadel Securities领投，联合Pantera Capital、Galaxy Digital、Brevan Howard、Marshall Wace等知名机构出手。

对听过Ripple的人来说，这可以算得上「翻盘」了——这还是那个曾因SEC诉讼深陷泥淖、甚至一度被视为「僵尸公司」的Ripple吗？

从「讲故事高手」到「合规重灾区」

Ripple成立于2012年，是加密圈里资历最老的项目之一，核心技术是XRP Ledger，一种专为跨境支付设计的去中心化账本。Ripple公司则依托于此开发支付与清算系统，代币XRP曾在2017-2018年间风靡全球，市值跻身前三，仅次于比特币与以太坊。

然而，随着币价大跌与合作「注水」的事实浮出水面，Ripple的「银行级合作」叙事开始崩塌。

这期间，《福布斯》曾刊文，直指Ripple的核心商业模式可能是一个「拉高出货」骗局：Ripple通过其持有的巨量XRP花钱买合作，制造繁荣假象，并利用模糊的表述规避监管，其最终目的并非真正推广技术，而是通过营销和炒作来推高其免费获得的代币的价值，以便公司内部人士最终套现获利。

2020年12月，监管重锤落下。

美国证券交易委员会（SEC）以「未经注册销售证券」为由起诉Ripple，指控其通过XRP非法融资超13亿美元。

这是加密行业最重要的一场监管大战。

诉讼引发的连锁反应是毁灭性的：Coinbase、Kraken等主流交易所迅速下架XRP；长期合作伙伴速汇金终止合作；XRP价格在随后一个月内暴跌超60%。Ripple不仅业务受创，更被彻底打入「合规黑名单」。

战略转型

这场历时数年的拉锯战虽耗费了Ripple近2亿美元的法律费用，但也为其赢得了关键的喘息空间和部分法院的有利裁决，为战略转型争取了宝贵时间。

2024年，它正式推出了锚定美元的稳定币RLUSD，专注合规、面向金融机构支付与结算。不同于USDT和USDC，RLUSD不是做交易所间的「稳定币」，而是尝试进入传统信用卡和跨境清算系统。

2025年，Ripple宣布与Mastercard、WebBank、Gemini等达成合作，将RLUSD用于信用卡实时结算，成为全球首个进入卡网系统的链上稳定币。

这不仅为稳定币应用打开B端通道，也为Ripple与现实金融世界的接轨扫清道路。

为构建完整的链上金融能力，Ripple在2023-2025年间展开了一系列精准并购：

• 收购Metaco：获得了机构级数字资产托管技术，为服务大型金融机构打下基础。
• 并购Rail：获得了稳定币发行与管理系统，加速了RLUSD的推出进程。
• 拿下Hidden Road：补上了机构信用网络和跨境清算能力的最后一块拼图。

通过这些并购，Ripple的系统能力已从单一的跨境支付，扩展为「稳定币发行+机构托管+跨链清算」的全栈式金融基础设施。

400亿估值背后的真相

表面看来，Ripple的转型路子是越走越宽。

但资本市场的老玩家们，看到的却是另一番图景。

要理解这笔融资的真正逻辑，必须看清Ripple的本质：一个巨大的「数字资产国库」。

在XRP创世时，1000亿枚代币中的800亿被交由Ripple托管。截至目前，公司仍持有347.6亿枚，按市价计算名义价值超过800亿美元——是其融资估值的两倍。

据多位风险投资家透露，5亿美元的交易与购买Ripple持有的XRP密切相关，而且很可能以远低于现货价格的价格购入。

从投资视角看，投资者相当于以0.5倍的mNAV（市值与净资产价值比率）买入了一项资产。即便对XRP持仓给予50%的流动性折扣，这批资产的价值仍与公司估值持平。

一位熟悉内情的人士对Unchained表示：「即使他们自己无法成功构建业务，也可以直接买下另一家公司。」

一位风险投资家表示：「这家公司除了持有XRP之外，没有任何价值。没人使用他们的技术，在网络/区块链上也无人问津。」

还有社区成员表示：「Ripple的股权本身可能价值不高，肯定达不到400亿美元。」

一位参与方道出了真实逻辑：「支付赛道现在太热了，投资者需要在赛道上押注多匹马。」

Ripple只是其中一匹——一匹或许技术平平，但粮草（XRP储备）极其充足的马。

而对Ripple来说，这是一举两得的事情：

• 稳固估值：将私募市场的400亿美元估值「官方化」，为早期投资者退出提供定价基准。
• 规避抛压：用融资现金进行收购，避免出售XRP对市场造成冲击。

Ripple联创Chris Larsen的个人财富也跃升至约150亿美元。

从这个角度来看，Ripple的故事变成了一个最古典的金融故事：关于资产、关于估值、关于流动性管理。

从SEC的被告席到华尔街的会议室，Ripple走过的路，正是整个加密行业从理想主义走向现实主义的缩影。如果说过去的Ripple是「叙事经济学」的巅峰，那么今天的它，则展示了当潮水退去，项目方如何依靠最原始的资本实力完成「软着陆」。