摩根大通表示，与黄金相比，比特币看起来更便宜。

黄金与比特币在充满不确定性的时代，寻求价值储存手段的投资者们长期以来一直对比特币（BTC）的归属问题争论不休。黄金拥有数千年的历史传承和实物稀缺性，因此常被视为终极避险资产：一种抵御通胀和地缘政治风险的切实有效的对冲工具。

相比之下，比特币代表了这一概念的数字化演进：算法控制的稀缺性、无国界性以及在全球范围内轻松转移。支持者认为，比特币固定的2100万枚供应量和去中心化特性使其成为现代经济的“数字黄金”，具有卓越的便携性和透明度。

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比特币现在怎么样了？

摩根大通全球市场策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁表示，比特币在10月份大幅下跌后，相对于黄金而言似乎被低估了。MarketWatch 也报道了这一观点。据报道11月6日，帕尼吉尔佐格鲁解释说，比特币价格下跌主要是由于比特币期货去杠杆化造成的。这导致比特币价格在本周早些时候跌破10万美元，较10月5日创下的12.6万美元的历史高点下跌超过20%。

该策略师指出，比特币近期去杠杆化主要源于两个催化剂。

第一起事件是永续期货的突然暴跌，永续期货是一种衍生品，允许交易者在没有到期日的情况下对其价格进行投机。第二起事件是去中心化交易所遭受的1.28亿美元攻击。金融协议 Balancer。后一起事件加剧了加密货币领域的风险规避情绪，引发了更大规模的清算。

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摩根大通的分析表明，永续期货未平仓合约量与比特币市值的比率（可作为衡量系统杠杆水平的指标）现已恢复到 2024 年 1 月以来的平均水平。这种正常化表明，大部分去杠杆化阶段可能已经结束。

“追踪这一指标仍然是判断比特币近期价格走势的最佳指南，”Panigirtzoglou说道。

他还补充说，虽然像贝莱德的 IBIT 这样的现货比特币交易所交易基金 (ETF) 出现了赎回，但与之前的资金流入相比，赎回量仍然很小。

该策略师还指出，黄金价格突破每盎司4000美元后波动性加剧，缩小了比特币和黄金之间的波动性差距。比特币与黄金的波动率比率近期已跌破2.0，这意味着目前比特币消耗的风险资本仅为黄金的1.8倍。

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比特币的目标价格

Panigirtzoglou 的“机械演练”表明，经波动性调整后，比特币目前的估值相对于黄金而言偏低。他估计，比特币市值约为 2.1 万亿美元，需要上涨约三分之二，达到约 17 万美元，才能与通过 ETF 和实物黄金持有的 6.2 万亿美元的私人投资总额相匹配。

他总结道：“去年年底比特币的价格比黄金高出 36,000 美元，而现在比特币的价格则比黄金低了约 68,000 美元。”

截至撰写本文时，黄金价格为贸易黄金价格为每盎司 3,981.38 美元，一天内下跌 0.08%；而比特币交易价格为 101,833 美元，下跌 1.4%。

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