亚瑟·海耶斯：新一轮山寨币行情将由付费用户驱动，而非市场炒作

BitMEX创始人亚瑟·海耶斯（Arthur Hayes）近期分享了他对下一轮山寨币行情的看法，认为其将与以往的周期截然不同。在最近的一次采访中，他指出，当前市场正迎来一批真正以客户为中心、通过使用量收费并将价值返还给代币持有者的项目。他将这种趋势称为“真正的山寨币行情”，因为这一轮增长将由付费用户推动，而非依赖流动性噱头，这为交易者提供了更可持续的参与机会。

相关内容：以下是投资者预期山寨币季即将到来的原因

早期的山寨币行情靠的是叙事，而非顾客

海耶斯认为，去中心化应用（DeFi）的目标是通过消除中介来产生现金流，并奖励代币持有者，但在之前的市场周期中，这一目标并未实现。相反，大多数项目缺乏实际客户，也未能满足市场需求。

海耶斯提到，过去许多所谓的“成功”山寨币并没有为投资者带来实际价值回报，包括在2021年DeFi夏季崩盘前依靠代币激励吸引用户的那些项目。他还强调了2023年至2024年间的一种现象，当时风险投资家（VC）通过高总锁定价值（TVL）和低流通量来炒作价格。

海耶斯为何认为2025年至2026年将有所不同

海耶斯预测，加密货币市场即将进入一个更具可持续性且与众不同的阶段。他表示，真正的山寨币时代即将到来，因为当前市场上的一些优质项目已经拥有付费客户，并通过代币机制与持有者分享利润。这位分析师相信，加密货币市场，特别是投资者，即将迎来一个新时代。他指出，随着新发行市场的成熟，投资者的期望也在不断演变。

值得注意的是，2025年的山寨币市场引发了显著的情绪波动，尤其是在散户投资者中。市场经历了多轮波动，主要受到外部宏观经济因素的影响。例如，唐纳德·特朗普连任美国总统成为影响全球金融市场（包括加密货币领域）的关键事件之一。

宏观经济和美国政治仍然影响市场情绪

现任政府对加密货币发展的友好态度在早期提振了市场信心。然而，其在其他经济领域的政策，以及美国立法机构内部的社会政治分歧，引发了投资者的担忧，导致市场出现显著的不确定性。

尽管如此，海耶斯对未来市场趋于稳定仍充满信心。从他的分析来看，他预计市场最终将尘埃落定，并在有实际付费客户的项目支撑下找到发展方向。

相关内容：2025年山寨币季：分析师为何预测下一轮加密货币轮动即将到来