摩根大通：Coinbase 的 Base Network 或成其 340 亿美元市值增长的关键驱动力

• 2025年10月25日
• |
• 14:54

摩根大通分析师表示，Coinbase 可以通过推出与其 Layer 2 区块链 Base 挂钩的代币，开辟一个巨大的新收入来源，从而可能为其市值增加高达 340 亿美元。

在周五发布的一份研究报告中，该银行上调了对 Coinbase 的展望，并将其股票目标价上调至 2026 年 12 月的 404 美元。分析师指出，Coinbase 不再仅仅是一个单一的交易所，而是正在逐步转型为“多平台生态系统”。这一转变得益于其在稳定币收益、去中心化交易以及 Base 网络的快速发展。

Base：从二层实验到价值数十亿美元的网络

Coinbase 基于以太坊的 Layer 2 网络 Base 自 2023 年 8 月推出以来，已悄然发展成为全球最繁忙的区块链网络之一。根据 DeFiLlama 的数据，Base 目前锁定的总价值（TVL）超过 50 亿美元，每天处理超过 900 万笔交易，其交易量可与一些大型去中心化金融（DeFi）链相媲美。

摩根大通的分析模型显示，如果 Base 实现代币化，Coinbase 将能够“公平化”该网络的成功，并有效获取其链上价值。分析师估计，这种代币的市值可能达到 120 亿美元至 340 亿美元之间，而 Coinbase 将保留约 40% 的供应量，相当于 40 亿至 120 亿美元的潜在股权价值。

尽管 Coinbase 高管尚未确定代币发布的具体时间，但最近的声明表明，这一计划正在积极考虑中。上个月，在佛蒙特州举行的 BaseCamp 峰会上，Base 负责人 Jesse Pollak 表示，代币可以帮助实现网络的进一步去中心化，并“为开发者提供更多机会”。首席执行官 Brian Armstrong 也补充称，虽然讨论仍在进行中，但目前“尚无最终计划”。

稳定币收益率和链上扩张

除了 Base 网络外，摩根大通还看好 Coinbase 在其 USDC 收益计划上的潜力。目前，Coinbase 将 Circle 稳定币储备中约 4 亿美元的年利息中的大部分作为奖励返还给用户。分析师认为，通过类似 Robinhood Gold 的模式将这些收益转移给高级订阅用户，Coinbase 每年可额外保留高达 3.74 亿美元的收入。

与此同时，去中心化交易所（DEX）聚合器在 Base 应用内的整合被视为一种战略对冲手段，以应对去中心化交易的增长。目前，DEX 平台占现货交易总量的近四分之一，Coinbase 似乎更倾向于抓住这一趋势，而非与之竞争。

Coinbase 股票展望

Coinbase 的股价目前接近 355 美元，与 7 月份《稳定币监管法案》（GENIUS Act）通过时创下的 430 美元左右的历史高点相差不远。随着监管透明度的提高以及新的货币化途径的出现，摩根大通认为，随着 Coinbase 逐渐发展成为一个成熟的 Web3 金融平台，其长期价值可能会大幅提升。

来源