摩根大通：Coinbase若推出Base代币，估值或达340亿美元

摩根大通分析师表示，如果 Coinbase 决定为其 Base 网络推出原生代币，可能会释放数百亿美元的新价值。该银行认为，这一举措将是一种“变革性”的货币化战略，可能会重新定义 Coinbase 的收入模式。

在一份笔记中，摩根大通股票研究团队周五上调了对 Coinbase 股票的预期，将其 2026 年 12 月的目标价从此前水平提升至 404 美元。分析师指出，Coinbase 在链上业务、稳定币收入以及 Layer 2 扩展领域的增长势头表明其基本面趋于成熟，同时监管压力也有所缓解。

Base 是 Coinbase 推出的以太坊 Layer 2 网络，于 2023 年 8 月正式上线，目前已迅速成长为生态系统中的重要一员，总锁定价值超过 50 亿美元，每日交易量接近 900 万笔。根据摩根大通的分析，如果 Coinbase 发行 Base 代币，公司可以有效实现“成功代币化”，潜在市值可能达到 120 亿至 340 亿美元。Coinbase 可能会保留该代币约 40% 的供应量，这相当于增加 40 亿至 120 亿美元的股权价值。

Coinbase 高管透露，有关 Base 代币的讨论正在积极进行中。在佛蒙特州举行的 BaseCamp 大会上，Base 网络负责人 Jesse Pollak 表示，这种代币可能推动去中心化并扩大用户参与度。Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 也确认，虽然尚未做出最终决定，但公司内部仍在认真评估这一想法。

除了 Base 网络的潜力，摩根大通还指出，Coinbase 的 USDC 收益计划可能成为另一利润驱动力。目前，Coinbase 将其从 Circle 的 USDC 储备中获得的约 4 亿美元年度利息收入的大部分返还给客户。然而，报告提到，Coinbase 或将通过类似 Coinbase One 的订阅服务限制这些收益的分配范围，仅面向高级用户开放——这一策略预计可为 Coinbase 每年增加约 3.74 亿美元的利润。

分析师进一步强调，Coinbase 在其 Base 应用程序中集成了去中心化交易所 (DEX) 聚合器，此举被视为应对快速增长的去中心化交易领域的重要战略对冲。数据显示，去中心化交易目前占加密货币现货总量的四分之一。

根据 The Block 的数据，Coinbase 股价目前约为 355 美元。摩根大通设定的 404 美元目标价表明该股仍有适度上涨空间。考虑到 Coinbase 今年早些时候曾创下 430 美元的历史高点，分析师认为，Coinbase 在链上生态系统的持续发展或将助力其重回这一水平。