摩根大通上调Coinbase估值：Base Layer-2网络或成加密生态增长新引擎

近日，摩根大通对加密货币交易平台Coinbase给予了404美元的目标价，并维持“增持”评级。这一决定在加密市场引发了广泛关注，标志着传统金融机构对区块链基础设施的认可迈入新阶段。该银行的分析报告指出，Coinbase旗下的Base Layer-2网络正成为价值创造的核心驱动力，预计其潜在原生代币可能释放高达120亿至340亿美元的市值。 据悉，Coinbase预计将保留40%的代币供应量，相当于40亿至120亿美元的股权价值。这一分析不仅反映了机构投资者对去中心化经济模型的重新定义，也揭示了加密生态系统正在经历的广泛转变。

从怀疑到战略整合：机构对公链的态度转变

摩根大通通过旗下Kinexys部门在Base网络上试点以美元计价的存款代币（JPMD），展现了其从“围墙花园”模式向公链应用的转型。

Layer 2技术凭借低费用和实时结算的优势，为机构客户提供了高效服务。这一步骤符合当前主流趋势：西班牙对外银行（BBVA）、渣打银行及高盛等大型银行已纷纷将数字资产产品纳入投资组合，提供托管、支付及资产管理服务。 此外，美国监管环境的逐步明确，包括证券交易委员会（SEC）近期对代币化资产的指导，进一步降低了机构参与加密生态系统的门槛。

摩根大通还在报告中强调了Coinbase的战略布局，例如通过

向高级用户提供收益奖励计划，此举预计每年将为每股收益增加1美元。通过结合代币经济学与用户激励，Coinbase成功将Base定位为连接中心化金融（CeFi）与去中心化金融（DeFi）的混合型基础设施。

Base网络的爆炸式增长：数据背后的故事

自2023年上线以来，Coinbase的Base网络展现出惊人的增长势头。截至2025年10月，该网络每月处理交易量超过986.9万笔，同比增长2049.6%，总锁定价值（TVL）达到45亿美元。

活跃用户数突破125万，得益于Shopify为200万商家整合USDC支付以及社区驱动项目Onchain Summer的推动，吸引了200万个独立钱包。与此同时，Base的交易费用因以太坊Dencun升级而同比暴跌97.7%，大幅提升了其作为以太坊主网替代方案的吸引力。

竞争格局：Base vs Arbitrum 和 Optimism

尽管Base的增长令人瞩目，但其仍面临来自Arbitrum和

等Layer-2解决方案的激烈竞争。截至2025年10月，Arbitrum以38.5亿美元的TVL领先，其在去中心化交易所和衍生品协议领域的主导地位不可忽视。

Arbitrum的日交易量超过260万笔，活跃钱包数量达数十万个。然而，在Coinbase生态系统和战略合作伙伴关系的支持下，Base迅速崛起，成为一个强有力的挑战者。其开放架构和EVM兼容性吸引了大量DeFi协议和机构参与者，逐渐缩小与Arbitrum的差距。

未来挑战与发展路径

尽管Base表现强劲，但其代币发行仍需面对监管障碍。美国证券交易委员会（SEC）对代币化资产的严格审查，以及Coinbase过往的法律纠纷，突显了代币经济学设计不当可能带来的风险。

此外，虽然Base的TVL和用户增长显著，但其交易量仍落后于Arbitrum。要保持长期竞争力，Base需要在开发者工具和跨链互操作性方面持续创新。

结论：区块链基础设施的新范式

摩根大通对Base的估值不仅是对Coinbase盈利能力的肯定，更体现了机构对区块链重塑金融基础设施潜力的认可。通过发行原生代币并建立战略合作关系，Coinbase正在加速去中心化系统的普及。

对于投资者而言，像Base这样融合机构验证与可扩展、低成本基础设施的网络，将成为引领加密货币下一阶段发展的关键力量。