加密货币市场动荡中，比特币能否成为唯一赢家？

• 随着山寨币的挣扎，加密货币市场的混乱达到顶峰，但比特币保持稳定。

• 以太坊面临内部动荡和第二层碎片化，动摇了投资者信心。

• 宏观指标和结构性法定贬值使比特币成为一种智能的价值储存手段。

加密货币市场目前处于一个奇怪的状态——令人困惑、沮丧，而且有点令人筋疲力尽。

这是大卫·森西尔（@_dsencil）和格雷厄姆（@graminitha1）Bitcoin.com 的代币叙事（第 76 集）.

从山寨币的损失到以太坊的戏剧性事件，主持人阐述了投资者为何感到精疲力竭以及比特币为何仍然脱颖而出。

每个人都感到困惑，即使是专家

Blockworks 首席执行官矢野称这是加密货币投资者“最困惑”的时期。即使是业内顶尖人士也意见不一。资深投资者克里斯·伯尼斯克（Chris Burniske）已转为看跌，他将39%的资金以现金形式持有，61%的资金用于长期非加密货币投资，理由是估值过高。

有聪明人，有充分的理由，倾向于看涨。也有聪明人，有充分的理由，倾向于看跌。毫无疑问，这是一个分裂的市场。

您必须自己做出决定，并且能够恢复或承受一段时间内对您不利的市场走势……https://t.co/jLq2bBE79U

— Chris Burniske（@cburniske）2025年10月20日

其他人，比如 SteadyLads 的 Taiki Maida 和交易员 Peter Brandt，也表达了谨慎的态度。

Sencil 和 Graham 提到了老套的“比特币四年减半”理论。这种理论根深蒂固，每当周期看似结束时，它常常会引发反射性看跌行为。

山寨币举步维艰，比特币闪耀光芒

排名前 50 的山寨币价格仍远低于 2021 年的最高点。相比之下，比特币的价格保持稳定，让人感觉当前的反弹并非“真正的”牛市。

在2021年“买什么都行”的时代蓬勃发展的散户投资者如今感到失望。许多人现在追逐短期趋势，而不是坚定地持有，这是一种“彩票”心态，取代了认真的投资。

OGs 兑现

就连资深投资者也开始退缩。早期投资者已经抛售了价值数十亿美元的比特币，这让新投资者感到不安。

Sencil 和 Graham 总结道：“老牌投资人正在变老。”许多长期投资者正在套现或转投其他机构，这种模式在每个市场周期都会重复出现。

所有迹象都指向比特币

尽管如此，宏观经济形势依然乐观。全球M2货币供应量已达140万亿美元，美国预计将降息，数万亿美元的货币市场基金收益率超过4%。

最后，全球M2货币供应量即将历史上首次达到140万亿美元。

短短 6 个月内，全球 M2 货币供应量已激增 +8 万亿美元。

投资者对法定货币失去信心。

跟着我们@KobeissiLetter随着事态发展进行实时分析。pic.twitter.com/R9Vi6ZA9ob

— Kobeissi 的来信 (@KobeissiLetter)2025年10月22日

当收益率下降时，这些现金将流入比特币等风险资产。专家们称之为下一轮牛市的铺垫，并指出结构性货币贬值将使硬资产更具吸引力。

比特币的角色已经转变，现在它是一种价值储存手段。主持人讨论了比特币的安全预算，并指出诸如尾部排放或第二层费用之类的解决方案可以使其保持可持续性。比特币仍然“在技术上优于黄金”。

动荡中的以太坊

以太坊正面临严重的内部问题。Dankrad Feist 离开以太坊基金会，转投 Tempo，Geth 负责人 Peter Szilágyi 辞职，批评其薪酬过低且中心化。就连以太坊的看涨人士也开始质疑自己的持股。

与此同时，像 Base、Arbitrum 和 Optimism 这样的通用型 Layer-2 平台正在努力提升价值。Sencil 和 Graham 看到了专用 L2 或专用应用链的未来，在这些领域，互操作性比层级结构更重要。

要点：疲劳不是终点

加密货币疲软是真实存在的，但这并不意味着市场已经消亡。基本面再次变得重要，2021 年“买什么都行”的时代已经结束，随着法币贬值，比特币等稀缺资产将受益。

Sencil 和 Graham 的结论是，尽管存在诸多争议，但比特币仍然是明智而保守的选择。