探索注意力经济：预测市场与新型金融工具的创业机遇

编者按：在信息爆炸的时代，注意力已成为一种可度量、可交易的资产。本文探讨了如何通过预测市场与预言机机制实现注意力资产的金融化，并提出了构建「注意力永续合约」的方法论。随着模因价值在传统资产中的显现，我们或许正在见证注意力经济成为主流资产类别的关键时刻。

注意力资产的金融潜力

资产大致分为两类：

1、现金流资产——主要包括股票和债券，这类资产会产生现金流，投资者据此进行估值。
2、供需资产——主要适用于商品和外汇，其价格随供需关系波动。

近年来，加密领域催生了一种新型资产——以注意力为价值基础的资产。如今，「注意力资产」主要是用户生成资产（UGAs），如 NFT、创作者代币和 meme 币。这些资产作为文化注意力的「谢林点」，其价格反映了注意力的涨落。

从文化角度看，meme 币很有趣，但从金融角度来看，它们仍有许多不足。高效的注意力资产应能让市场参与者直接获得某个事物注意力的金融敞口。这样一来，参与者将被激励去交易他们认为被错误定价的资产，市场也能通过集体行为形成反映注意力预测的价格。

我们认为，只要构造得当，注意力资产有潜力成为真正的资产类别。为推动这一理念，本文提出「注意力预言机」（Attention Oracles）的概念，这是一种新型预言机结构，可支持「注意力永续合约」（Attention Perps）——一种让交易者做多或做空文化注意力的新型金融工具。

简而言之，注意力预言机通过围绕某一话题的二元预测市场，利用其价格、流动性和时间维度，构建一个加权聚合指数，旨在捕捉注意力的变化。为了确保其有效运行，底层市场必须经过精心挑选，以代表现实世界中相关的注意力输入。

为什么我们需要注意力永续合约？

UGAs 在纯投机领域找到了产品市场契合点，并非常擅长追踪从零开始的注意力，比如新兴网络趋势和 meme。

UGAs 解决的问题是：为传统金融体系无法覆盖的事物创建资产。传统资产发行流程缓慢、昂贵且监管门槛高，限制了可发行资产的范围。而注意力资产必须以互联网速度运作，才能跟上全球文化趋势。

一个对 UGAs 的观察是：它们的价格通常从零开始。这不是缺陷，而是特性。因为如果你从零开始创造一个新 meme，那么它在诞生时的注意力就是零，从低价进入是合理的。这也让擅长早期发现趋势的人可以通过创建低成本资产来变现其能力。但这也意味着 UGAs 并不适合为已有大量注意力的事物提供金融敞口。

举例来说，假设你想做多勒布朗·詹姆斯的注意力。你可以创建一个 meme 币，但市面上已经有很多勒布朗代币，你该买哪个？此外，一个新的勒布朗 meme 币价格会接近零，但勒布朗是全球最知名人物之一，他的注意力本应非常高，不可能在短时间内暴涨 100 倍。最后，如果你想做空他的注意力，meme 币也很难实现这一点。

那么，针对已有高注意力话题的资产应该是什么样的？

一些要求可能包括：
1、双向交易能力：资产应支持做多和做空。
2、连接真实世界的注意力数据源：必须有可靠的「事实来源」来衡量注意力。
3、不应从零开始：资产应具备初始价值，反映已有注意力。

如果审视这些需求，你会发现永续期货合约（Perps）非常契合：它们是双向的，拥有预言机（事实来源），并且作为衍生品不会从零开始。真正的难点在于如何为「注意力永续合约」构建一个有效的预言机。

目前已经有一些团队在研究这个问题，比如 Noise。在 Noise 平台上，交易者可以做多或做空某些加密项目（如 MegaETH 和 Monad）的「心智占有率」（mindshare）。Noise 使用 Kaito 作为预言机，它会聚合社交媒体和新闻数据，生成一个数字来表示某个话题的注意力程度。

然而，这种设计仍有改进空间。使用社交媒体作为输入的一个问题是：社交媒体很容易被操控。这体现了古德哈特定律的一个变体：在对抗性市场中，交易者会试图操纵输入数据来影响价格。

注意力预言机：一种基于市场的方法

回到我们之前提到的勒布朗·詹姆斯的例子，假设你想交易勒布朗的注意力。要为他构建一个注意力预言机，第一步是收集（或创建，如果尚不存在）多个关于勒布朗的二元预测市场，例如：

「勒布朗·詹姆斯在本月底前是否会拥有超过 X 百万粉丝？」；「勒布朗·詹姆斯是否会在 2026 年赢得总冠军？」；「勒布朗·詹姆斯是否会在 2026 年获得 MVP？」

对于每个市场，我们拥有价格、流动性、解决时间和重要性评分。为了便于说明，我们使用一个非常简单的权重计算公式。每个市场的评分范围为 1 到 10，并结合流动性和时间因素：

假设我们决定将三个市场的评分设为 8、2 和 10，那么每个市场的权重将是：

最终的注意力数值将是：

如果我们假设这三个市场的解决时间分别为 180 天、20 天和 180 天，而重要性评分分别为 8、2 和 10，那么将上述因素组合起来就会得到：

注意力作为一种资产类别

讽刺的是，注意力经济的第一个成熟应用场景可能会出现在股票市场中。股票价格由两个部分组成：DCF 价值（即内在价值）和模因价值（memetic value）。

历史上，大多数股票并没有显著的模因价值。但近年来，得益于 WallStreetBets 和 Robinhood 等 24x5 零售交易平台，越来越多的股票开始具备持续的模因价值。

股票研究分析师的目标是确定股票的价格。虽然已经有成熟的方法来计算 DCF 部分，但模因价值部分该如何建模？随着越来越多资产的交易受到模因价值的影响，开发建模模因价值的方法将变得必要。成熟的投资者已经在使用粉丝数、点赞数、浏览量等指标来衡量市场情绪。预测市场和其他预言机结构可以成为衡量股票注意力的有用工具，从而构建更好的交易模型。

但注意力资产的机会远不止于股票定价。我们认为，预测注意力本身就是一种具有经济价值的活动。注意力是消费者偏好和支出的领先指标。企业会根据注意力的流向来分配研发、招聘和营销预算。关键在于找到新的启发式方法来建模这些流动。