美联储2025年政策转向：降息与监管新常态对加密行业的影响

2025年的美国经济正处于复杂的关键节点。10月15日凌晨，美联储主席鲍威尔暗示，美国劳动力市场持续恶化。尽管政府关门影响了经济数据的判断，美联储仍保留了本月降息的可能性，并透露可能在未来几个月内停止缩减资产负债表（缩表）行动。受此消息影响，隔夜美股市场三大指数集体探底回升，道指强势翻红，纳指跌幅由2.12%收窄至0.76%。

这一货币政策调整在加密货币市场引发了显著连锁反应。比特币、以太坊等主流加密资产在政策公布后的数周内普遍上涨，传统金融机构的投资行为也出现了新的分化。降息对宏观经济的影响尚未完全显现，但市场的风险偏好已率先升温。美联储主席杰罗姆·鲍威尔此前表示，加密货币行业正变得越来越“主流”，并预计银行将加强与该行业的合作。

从宏观角度看，这轮降息的逻辑并不复杂。美国劳动力市场出现放缓迹象，新增就业连续数月低于预期；继续维持高利率可能加剧企业融资压力，压缩居民消费，而适度降息则为经济“软着陆”提供缓冲。

值得注意的是，在货币政策转向的同时，美联储对加密货币的监管态度也发生了悄然变化。过去一年，这个在全球金融体系中最具权威的央行似乎在重新界定“加密”与“金融创新”的边界。

在2023年，美联储设立了名为Novel Activities Supervision Program（新颖活动监管项目），用于对银行涉足加密、区块链、金融科技合作、稳定币等“新型活动”进行单独监督。该项目旨在为这些业务构建一个“桥头堡”监管机制，以便及时识别、评估其潜在风险。然而，到2025年8月，美联储宣布终止该专项监管项目，并将相关活动纳入常规监管流程。

《路透社》指出，这一变动代表美联储希望将监管模式从专门监控走向“一体化监督”，以减少重复机制、提高效率。与此同时，其他监管机构也在加密领域采取类似措施。例如，2025年3月，FDIC废除了要求银行在开展加密相关业务前获得批准的通知规则；OCC则明确国家银行可以从事加密资产托管、某些稳定币活动及参与分布式账本网络，且不再需要事前获得监管许可。

此外，2025年4月，美联储发布公告称，将撤销要求州会员银行在开展加密资产活动前必须事先通知的指导信件，同时取消对银行在代币／数字美元活动方面需取得监管“无异议函”的程序。同年7月，美联储、FDIC和OCC联合发布声明，强调银行在为客户持有或托管加密资产时应注重风险管理，但并未提出新的强制性要求。

美联储理事Christopher Waller在年中演讲中提到，对于支付稳定币，应当至少由等额的安全、流动性强的资产支撑，并保证用户能按票面价值赎回。这一立场与2025年国会通过的《GENIUS法案》方向一致。

从宏观政策的角度看，美联储这一系列举措体现出一种“回归秩序”的思路。监管者不再把加密资产视为异类，而是将其纳入制度框架中去理解。这种转变表明，监管的重点已从防范风险转向让创新活动在可控范围内生长。

对于市场而言，这意味着更清晰的预期环境。银行若想涉足加密服务，知道该遵守哪些规则；稳定币发行方若想获得许可，也有了具体标准。这样的可预期性，是金融创新能否稳健发展的关键。