美联储降息周期开启：2025年加密资产与科技股迎“燃料”式利好

2025年9月，美联储正式宣布降息，开启了新一轮宽松货币政策周期。这一宏观政策的转变正在为加密资产和科技股市场注入强劲动力。尽管短期市场波动不可避免，但廉价流动性、机构资金配置需求以及对传统金融替代品的渴望，正为加密资产和科技股奠定新的增长基石。

最新数据显示，美国核心PCE在8月仍达2.7%，虽然高于政策目标，但由于就业市场出现降温迹象，美联储决定采取预防性降息措施。9月17日，美联储将联邦基金利率目标区间从4.25%-4.50%下调至4.00%-4.25%，标志着2025年降息周期的正式启动。这也是继2024年三次降息后，美联储再次转向宽松货币政策。

在议息会议声明中，美联储删除了“劳动力市场状况保持稳健”的表述，转而强调“就业增长已放缓，失业率上升”。这表明，在通胀与就业的双重使命中，美联储正式将政策重心转向保护就业市场。

美联储主席鲍威尔在记者会上坦言“没有无风险的道路可走”，凸显本轮预防性降息的审慎态度。新点阵图显示，美联储官员预计2025年底利率中位数为3.6%，暗示年内还有两次降息空间。市场反应强烈，CME数据显示，10月降息概率升至91.9%，12月完成年内第三次降息的概率超过60%。尽管点阵图与市场预期存在细微差异，但宽松基调已基本确立。

此外，密歇根大学发布的9月消费者信心指数终值为55.1，较8月下降约5%，低于市场预期，同时较去年同期大幅下滑21.4%，创下2025年5月以来的最低水平。近期数据显示劳动力市场出现降温迹象，这也是美联储在9月决定降息的原因之一。市场高度关注即将公布的9月非农就业数据，任何疲软信号都可能强化降息预期。

整体来看，美国宏观经济呈现出经济增长强劲但消费者信心不足的局面，政策前景也充满不确定性。美联储将在数据依赖框架下，继续谨慎平衡就业支持与通胀管控的双重目标，每一次利率决议都如同走钢丝。

历史数据显示，美股通常在9月表现疲软，但受降息消息推动，纳指、标普500和道琼斯指数在2025年9月联袂上涨，均创历史新高。科技股表现尤为强劲，英特尔（NASDAQ: INTC）一度单日涨幅超22%，AI相关板块延续年初以来的领涨态势。

本轮上涨得益于双重动力支撑：一方面，降息周期显著提升风险偏好，符合预防式降息周期中权益资产率先受益的历史规律；另一方面，AI产业迎来实质性业绩增长，英伟达（NASDAQ: NVDA）向OpenAI的千亿美元级投资等案例，为科技股估值提供了坚实支撑。

值得注意的是，英伟达、OpenAI和甲骨文（NASDAQ: ORCL）之间的千亿交易似乎为硅谷创造了一种新型估值框架。英伟达的1000亿美元投资将随OpenAI部署10吉瓦算力数据中心逐步到位，而每吉瓦算力需40万-50万块GPU，10吉瓦总量相当于英伟达全年出货量。这意味着投资资金最终将通过OpenAI采购GPU订单回流至英伟达，同时英伟达还能通过股权获得OpenAI的利润分成。甲骨文则进一步强化了闭环，其400亿美元采购英伟达芯片并建设“星际之门”数据中心，再通过3000亿美元云服务合同向OpenAI输出算力，形成“OpenAI→甲骨文→英伟达→OpenAI”的资金流转链路。

这种模式推动了科技股估值重构，英伟达通过绑定下游核心客户强化了AI芯片领域的定价权与业绩能见度，甲骨文借此在云服务市场实现弯道超车，OpenAI则获得持续发展的资金与算力保障。这种强强联合加剧了AI产业的马太效应，资源持续向头部企业集中，重新定义了科技巨头在AI时代的竞争范式。

不过，美联储主席鲍威尔明确警示，当前美股估值“相当高”。标普500和纳指年内涨幅均超20%，AI概念股估值已部分透支未来业绩，任何鹰派信号都可能触发获利了结。值得注意的是，鲍威尔强调本次降息“并非激进宽松周期的开始”，这意味着流动性释放将保持渐进节奏。

展望后市，美股走势仍面临多重考验。通胀韧性是最主要的制约因素，8月核心PCE同比2.7%仍明显高于政策目标，若后续数据反弹，可能迫使美联储放缓降息步伐。同时，美联储内部对政策路径存在一定分歧，叠加政府停摆风险可能延误关键数据发布，这些不确定性都将加剧市场波动。

尽管比特币在9月出现回调，一度跌破11万美元，但在90,000至105,000美元区间形成了有力支撑，再次验证了“买在预期、持在波动”的机构行为模式。例如在9月25-26日，因投资者对美国联邦政府可能因预算问题陷入“停摆”的避险情绪，以及长期比特币持有者获利了结和高杠杆清算，资金从比特币等风险资产中撤离，但机构投资者却视为买入机会。9月25日价格下跌当天，美国现货比特币ETF整体录得2.41亿美元净流入，其中贝莱德（BlackRock）的IBIT单只基金流入近1.29亿美元，总持仓达到76.8万BTC（约852亿美元）。

历史数据显示，2019年美联储启动“预防性降息”后，比特币经历了初期近半年震荡，随着低利率环境的长期效应逐步显现，2019年末比特币在7000美元企稳后，2020年延续上涨趋势，至2020年底价格突破29000美元，相较于2019年7月降息初期的10000美元阶段性高点，涨幅超200%；若以2019年末7000美元低点计算，涨幅更达300%以上。

降息周期的开启意味着传统金融市场利率下行，低融资成本环境下，企业更愿意将资金投入具备高增长潜力的资产，机构投资者的行动也会更为明确。与2019年不同的是，当前周期新增了一个显著变量，即上市公司的加密财库配置。

9月，纳斯达克上市公司九紫新能（九子控股）（NASDAQ:JZXN）董事会批准了高达10亿美元的加密资产投资计划，管理层强调“不追求短期交易收益”，而是将加密资产视为“对冲宏观经济不确定性的长期价值储存手段”。监管层面，美国SEC与FINRA宣布对超过200家宣布加密财库计划的上市公司展开调查，重点关注异常股价波动。此举短期内带来挑战，但长期看有助于去伪存真，为真正具备战略价值的财库配置模式确立更健康的发展环境。

简而言之，加密财库配置的演进反映了加密市场从边缘到主流、从投机到实用、从个人到机构的转变轨迹。随着降息周期持续，低利率环境与技术创新双轮驱动，企业财库的加密配置有望进一步深化和多元化。

展望未来，至少有3个因素正让加密资产创造利好环境：

宏观“燃料” — 未来年内还将有2-3次降息；

政治周期强化 — 特朗普政府亲加密政策与美联储独立性受挑战，反而凸显去中心化资产的避险属性；

全球经济“实虚联动” — 黄金上涨暗示衰退担忧，而加密资产兼具黄金的储值属性与科技的成长性，成为降息周期中的更优配置选择。