比特币、以太坊等主流加密货币面临缓慢触底：160亿美元清算冲击后的市场分析

加密货币市场在上周五晚间经历了美国时间周五晚发生史上最大清算事件，导致价值高达 160 亿美元的比特币杠杆看涨押注被迫退出。这一事件对比特币 $112,251.32、以太坊 $3,787.92、XRP $2.4369、SOL $184.26以及更广泛的山寨币市场造成了巨大冲击。随着市场回调，部分山寨币的价格在短时间内暴跌了 20% 至 40%。

面对如此剧烈的波动，投资者不禁怀疑，市场是否会迅速迎来 V 型反弹，还是将经历一个逐步重置的过程。从历史经验来看，复苏可能会是渐进式的，这对看涨投资者的耐心无疑是一次严峻的考验。

Split Capital 首席投资官兼创始人 Zaheer Ebtikar 在 X 上表示：“当市场出现这种转变时，通常会有一个非常直接的后续应对方案。”以下是典型的市场恢复过程：

第一阶段：市场暴跌与做市商暂停交易

在初始阶段，市场进一步“失血”或下跌，因为大量的清算订单涌入交易所，导致价格急剧下滑。我们已经看到这一现象在一夜之间发生，包括 XRP、DOGE 等在内的多种山寨币跌至数月低点。

在此情况下，为市场提供流动性和确保有序交易的做市商通常会暂时退出市场以管理风险，并专注于通过现货和永久 ABR 的大额资产补充流动性，正如 Ebtikar 所指出的那样。

这意味着他们通过在现货市场和期货市场中持有相反仓位进行套利，从而解决两个市场之间的价格错配问题。这一过程可以防止价格立即反弹。

第二阶段：数据馈送稳定

此阶段是指市场崩盘后，交易员和做市商所依赖的信息渠道开始恢复正常运作的时期。在崩盘期间，由于市场波动性较大，交易所以及提供实时更新、订单簿数据和订单执行的技术系统经常会出现延迟或中断。

一旦数据稳定下来，做市商和大型交易商就会开始吸收大量卖单，以恢复市场平衡。这些参与者利用清算订单获利，这些订单在订单簿中享有优先权，并促进逢低买入。

鉴于隔夜强制清算规模的巨大，这一吸收阶段可能会持续数天。

第三阶段：市场稳定

在这一阶段，交易商和做市商开始平仓其最初以低价获得的多头头寸，同时吸收清算订单，以从潜在的反弹中获利。

“一旦交易商买入多头仓位，他们就会在市场恢复平衡时开始平仓现货和永续合约。这时市场就会达到局部最高点，达赖喇嘛图开始出现。一些供应紧张的资产看起来会比其他资产更好，”埃布蒂卡尔说道。

这个过程通常很慢，尤其是在周末现货 ETF 停止运作的时候，这会降低整体市场流动性。流动性的降低使得交易商在不引起价格大幅波动的情况下平仓变得更加困难和缓慢，因此平仓速度在这些时期往往会放缓。

第四阶段：市场触底

最终，市场找到底部，进入更稳定的区间，而因股市崩盘而受到打击的投资者信心也开始重建。

总而言之，隔夜出现的大规模清算可能会延长多步骤的触底过程，包括做市商的战略性买入清算订单、周末的流动性挑战以及新的价格锚定。

尽管如此，如果主要风险——持续的中美贸易紧张局势——不消退，那么这一切何时结束都难以预料。