Willy Woo警示：比特币与山寨币市场或面临80%暴跌风险

加密货币市场在2025年的大部分时间里维持了上涨趋势，但近期疲软迹象逐渐显现。链上分析师Willy Woo指出，当前的市场状况与以往导致大幅下跌的周期后期阶段十分相似。他警告称，比特币价格可能再次回调80%，而这并非由于基本面疲软，而是因为全球流动性正在缩减。

每个市场周期都会暴露出结构性弱点。2022年至2023年的上一轮衰退被认为是该行业历史上最严重的衰退之一。它始于Terra的Luna生态系统崩溃，导致超过400亿美元的价值蒸发，并引发了一系列蔓延至整个市场的连锁失败。

当多米诺骨牌倒下时

Luna崩盘后，Celsius和Three Arrows Capital等杠杆公司纷纷倒闭。他们的损失波及了贷款机构、做市商和交易所。Genesis、Alameda Research以及FTX也相继倒闭，最终引发了一场近乎系统性的灾难。数十亿美元的客户资金蒸发，整个行业花费了一年多的时间才从废墟中重建。

如今，这个体系变得更加稳固。外汇储备更加透明，监管机构更加积极，现货ETF已将流动性转向受监管的市场。高风险杠杆已不再普遍。然而，更稳固的结构并不意味着加密货币能够免受冲击。比特币仍然与全球流动性紧密相连，当这些流动性减弱时，即使是最坚实的基础也会受到严峻考验。

流动性仍然主导市场

Woo的分析重心在于流动性是每个主要价格周期背后的主要推动力。在2022年至2023年美联储实施紧缩政策期间，全球流动性萎缩，比特币价值缩水约77%。他认为，这种关系至今依然适用。

流动性如同市场的氧气。流动性扩张时，价格容易上涨；流动性收缩时，整个风险曲线就会收缩。比特币位于这条曲线的最末端，总是反应最快、最剧烈。传统市场在经济衰退期间可能会下跌三分之一，而随着投机活动的减弱，比特币和山寨币通常会下跌70%到80%。

流动性模型闪红

Woo的宏观周期风险模型显示，市场价格再次远超其流动性基础。当风险水平上升且实际资金流入减弱时，市场更多地依靠动量而非资本支撑——这种脆弱状态在历史上往往先于急剧的逆转出现。

他的流动性指数也描绘了同样的景象。上一次跌破关键门槛是在2017年和2021年达到峰值之前，之后两次均出现了超过70%的跌幅。比特币现在再次跌破了这一门槛。与此同时，美联储的流动性注入正在逐渐减少，导致曾经支撑比特币上涨的现金减少。价格仍然高企，但背后的资本正在减弱。

总而言之，更强劲的管道系统可以减缓下跌速度，但无法克服地心引力。市场或许能更彻底地度过下一次崩盘——但它仍需经历一段下跌才能找到下一个支撑点。截至本文撰写时，比特币交易价格已突破12.2万美元，并已进入上涨区域。