灰度推出美国首批 Staking ETP，重新定义加密货币为受监管收入工具

Grayscale Investments 推出了首批在美国上市且具备质押功能的现货交易所交易产品 (ETP)，这标志着受监管的数字资产市场取得了重大发展。

信托ETF（以太）和 Trust (GSOL) 现在允许投资者通过传统经纪账户直接获得质押收益，从而提供对以太坊和 Solana 的投资机会，同时产生被动收入。这项创新使 Grayscale 成为领先的数字资产 ETF 发行人，管理着 350 亿美元的资产。ETP 的结构是通过机构托管人质押 Ether 和 Solana，并将奖励计入基金的净资产价值 (NAV)，以保持税收效率。

以太坊信托 ETF (ETHE) 于 2024 年 7 月在纽约证券交易所 Arca 上市，成为现货以太币 ETP，截至 2025 年 9 月，总费用率为 2.50%，管理资产规模为 45.3 亿美元。以太坊的质押收益率平均约为 3%，而灰度的 ETP 则由于部分质押和支持赎回的流动性要求，提供了接近 2% 的有效收益率。这种方法与以太坊的提现延迟机制相一致，该机制限制了完全质押的风险敞口。对于 Solana 而言，GSOL 产品（正在等待监管机构的上线批准）预计将复制这种模式，并有可能成为美国市场上首批 Solana 质押 ETP 之一。

此次发行反映了机构对质押的信心不断增强，目前质押的 ETH 数量接近 3600 万，约占供应量的 30%。链上数据显示，以太坊供应基础收紧加剧，因为质押参与减少了流动性流通并支持了价格稳定。分析师强调，支持质押的 ETP 比

ETF 仅提供价格敞口，通过产生收益。这种差异化至关重要，因为机构投资者在以太币表现落后于比特币的市场中寻求多元化的收入来源。

然而，监管挑战依然存在。美国证券交易委员会推迟了对灰度允许质押的提议做出决定。

和 ETH，将审查推迟至 2025 年 6 月，并将最终裁决推迟至 2025 年 10 月。这一延迟影响了 WisdomTree 和 VanEck 的类似提案，导致美国投资者无法获得 ETH 质押奖励，而香港、加拿大和欧洲等司法管辖区则允许质押 ETF 产品。Grayscale 首席执行官强调，该计划凸显了公司对创新的承诺，并利用其作为领先加密资产管理公司的专业知识。

更广泛的质押格局显示，截至 2025 年 9 月，以太坊的质押回报率为 3%，低于 Solana（5-7%）和

（7-10%）。尽管如此，以太坊在权益证明 (PoS) 市场的主导地位——占据 PoS 价值的 57%——凸显了其在网络安全方面的基础性作用。灰度的 ETP 与以太坊合并后向 PoS 的过渡相契合，后者将能源消耗降低了 99% 以上。分析师认为，机构对质押 ETP 的采用可以进一步将加密货币融入主流投资组合，利用收益资产作为受监管的收入工具。