政府关门加剧美元下行压力 美联储降息预期升温

今年以来，美元未能在经济压力时期继续扮演传统的避险货币角色。若政府关门对劳动力市场和整体经济产生负面影响，美元的跌势可能进一步加速。自年初以来，美元指数已累计下跌近10%，并持续在较低区间徘徊。

由于国会未能就短期拨款法案达成一致，美国政府于周三凌晨12:01正式关门。尽管股市对此反应平淡并最终收涨，但黄金价格上涨，债券收益率下降，美元在周三显著走弱，仅在周四的震荡交易中略有回升。

“股市其实反应并不大，”Bannockburn Global Forex首席市场策略师马克·钱德勒（Marc Chandler）表示，“如果说有什么影响的话，反而是市场开始预期美联储将进一步宽松，这推动了股市持续上涨。”

最近几天，联邦基金利率期货市场已经开始计入美联储将在10月29日下次会议上降息25个基点的预期，同时市场还预计12月将再次降息。

经济学家普遍认为，政府关门对经济的影响相对有限。一般估计，政府每关闭一周，国内生产总值（GDP）增速会减少约0.1个百分点。如果此次关门持续时间与2018-19年创纪录的35天持平，则GDP增速可能累计减少0.5个百分点。

美国银行外汇策略师亚历克斯·科恩（Alex Cohen）指出：“从边际上看，政府关门可能会略微拖累经济增长，但这种影响不足以实质性改变美元的价值。”然而，如果经济出现意外恶化，情况可能会发生变化。

值得注意的是，美元在周三的疲软更多受到经济数据的影响。ADP最新发布的私营部门就业报告显示，9月份私营部门就业岗位减少了32,000个，远低于此前预期的增加45,000个。此外，原定于周五公布的政府月度就业数据预计将显示新增就业岗位约为50,000个，但因政府关门而被推迟。

美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）曾警告称，如果政府关门，可能会导致大规模裁员，并且这些削减可能会成为永久性措施。

科恩表示：“如果这种情况发生，并且政府关门持续较长时间，最终可能会对失业率造成压力。这可能会让美联储比原本更倾向于采取鸽派立场。”

与此同时，人们对美联储独立性的担忧也对美元构成了压力。周三，最高法院决定将白宫试图罢免美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）一案的听证推迟到明年一月，但允许她在诉讼期间继续留任。

钱德勒强调：“市场更关注美联储未来的领导层，以及总统是否会用一个不被视为独立的人来取代现任主席鲍威尔。”特朗普曾多次批评鲍威尔降息不够迅速。

美联储在九月份将联邦基金利率下调了25个基点，这是今年的首次降息。尽管美联储对就业市场的恶化日益担忧，但此前因通胀压力而未采取行动。截至目前，关税对通胀的影响仍相对有限。

科恩表示：“目前市场仍然弥漫着一些滞胀的气息，这使得美联储的工作更加棘手。看起来他们从几周前的降息开始，已经对就业方面的下行风险变得更加敏感。”

此外，美元还可能因外国投资者加大对其资产的对冲操作而承压。过去，在美元走势较为传统时，美国风险资产下跌通常伴随美元走强，从而形成自然对冲。但如今这种预期已不再普遍，外国投资者的对冲力度因此加大，这对美元形成了额外压力。

美联储的降息举措与其他央行接近结束降息周期形成鲜明对比，这也可能导致美元持续承压。

科恩预计，美元将在明年继续走弱。“例如兑欧元，我们预计今年年底汇率将达到1.20，而明年年底则可能升至1.25，”他说，“这是一个逐步贬值的过程。我们并不认为美元会出现大幅跳水。”

周四早晨，欧元兑美元汇率为1.17。

科恩补充道：“目前市场上最大的风险在于，如果美联储不像市场预期那样多次降息。”

他警告称：“如果市场认为美联储接近结束降息周期，那将对所有人的预期构成巨大挑战，这意味着利率会上升，美元也会随之走强。”