灰度GDOG ETF面临SEC审批延迟：山寨币ETF市场等待明确信号

Grayscale 已向美国证券交易委员会 (SEC) 提交了修订后的 S-1 注册声明，计划将其狗狗币信托纳入交易所交易基金 (ETF)，并寻求批准该产品在纽约证券交易所 Arca 上市交易。此次申请利用了近期通过的更为宽松的加密货币基金上市标准，从而简化了监管流程。Grayscale 还选择 Coinbase 作为该基金的主要经纪商和托管人，旨在为投资者提供一个受监管的投资工具，以投资于广受欢迎的模因币——狗狗币（Dogecoin）。公司强调，狗狗币符合 SEC 关于数字资产在受监管交易所期货市场上市至少六个月的新要求。

然而，SEC 对 GDOG ETF 的决定仍悬而未决，并已将审查期延长。这一延迟与目前山寨币 ETF 申请积压的情况相符，其中包括狗狗币、索拉纳和 XRP 等提案。截至 2025 年 8 月，SEC 正在审查 92 款加密货币相关的 ETF 产品，机构投资者的兴趣主要集中在 Solana 和 XRP 上。

Grayscale 将其狗狗币信托基金重新定位为 ETF 的努力，反映了其更广泛的战略目标，即在成功转型比特币信托（GBTC）后，使其产品与新的监管框架保持一致。GBTC 于 2024 年成为美国首个现货比特币 ETF。

SEC 最近批准了基于商品的交易所交易产品 (ETP)，这可能会加速加密货币 ETF 的审批流程。这些新标准允许交易所无需经过 SEC 的单独审查即可上市产品，从而降低了市场准入门槛。灰度旗下的数字大盘股基金是首批受益于此规则变化的基金之一，同时还批准了与芝加哥期权交易所 (Cboe) 比特币美国 ETF 指数挂钩的期权，标志着加密货币挂钩产品正朝着更广泛接受的方向发展。

GDOG ETF 申请是当前山寨币 ETF 申请浪潮的一部分。截至 2025 年 9 月，已有四只狗狗币 ETF 正在接受 SEC 审查。其中，根据“40 法案”框架提交申请的 Rex Shares Osprey DOGE ETF 可能会率先推出，前提是 SEC 不提出反对意见。与此同时，Bitwise 和 21Shares 已为其狗狗币 ETF 提交了 S-1 文件，截止日期延长至 2026 年初。分析师指出，SEC 最近的拖延——例如将 Bitwise 狗狗币 ETF 的决定推迟到 11 月 12 日——凸显了该机构对山寨币产品的谨慎态度。

如果狗狗币 ETF 获批，可能会对市场产生重大影响。历史经验表明，类似比特币和以太坊的 ETF 批准通常与基础资产需求增加和价格上涨相关。彭博社高级分析师埃里克·巴尔春纳斯（Eric Balchunas）预测，狗狗币 ETF 或将在 2025 年获得批准，理由是 SEC 对加密产品的熟悉程度日益加深。不过，挑战依然存在，包括 SEC 对对冲机制的审查以及狗狗币等山寨币固有的流动性风险。

Grayscale 的更广泛战略还包括将其莱特币和比特币现金信托转换为 ETF，彰显了其紧跟监管发展步伐的承诺。该公司希望在全国交易所实现每日股票申购和赎回，以解决场外交易中存在的流动性问题。这一做法借鉴了 GBTC 成功转型为现货比特币 ETF 的经验，标志着加密货币应用的关键时刻。

随着 SEC 继续审查，市场参与者正在等待山寨币 ETF 监管路径的明朗化。GDOG 的裁决结果可能会为其他模因币和小型加密货币树立先例，并可能重塑投资者进入加密货币市场的渠道。

[1] 灰度提交修订后的 S-1 文件以推出狗狗币 ETF

[2] SEC 推迟 Bitwise Dogecoin 和 Grayscale Hedera ETF 的决定

[3] 狗狗币 ETF 完整列表：申请、日期、截止日期

[4] 美国证券交易委员会简化现货加密货币 ETF 上市流程