Hyperliquid 推出 USDH：去中心化稳定币的新里程碑

Hyperliquid 生态系统中的 Native Markets 团队成功获选发行 USDH 稳定币，这一标志性事件标志着该平台在去中心化金融基础设施领域迈出了重要一步。经过 Hyperliquid 验证者社区的治理投票，USDH 的代码被授予 Native Markets，其中三分之二的质押 HYPE 代币支持了该提案。团队计划在未来“几天内”启动 USDH 的测试阶段，初期将限制铸币和赎回上限，并逐步扩展至全面可用。

USDH 的遴选过程吸引了众多知名机构参与竞标，包括 Paxos、BitGo、Frax 和 Ethena 等行业巨头。尽管竞争激烈，Native Markets 凭借其优势脱颖而出，最终赢得了投票。根据提案，USDH 将完全由现金和美国国债等价物支持，链下储备由

管理，链上储备则由 Superstate 通过 Stripe 旗下的 Bridge 处理。该稳定币将在 Hyperliquid 的 HyperEVM 网络上原生发行，其储备收益将分配给 HYPE 回购和 USDH 发行扩张计划。

USDH 提案强调了与 Hyperliquid 生态系统的深度契合。Native Markets 由 Max Fiege、Anish Agnihotri 和 MC Lader 共同创立，团队凭借其丰富的 Hyperliquid 经验、交易专业知识、机构信誉以及监管韧性成为唯一的选择。团队计划在初始阶段设置 USDH 上限以确保运营安全，随后逐步取消限制并扩大流动性。该代币将作为报价资产上线 Hyperliquid。

团队承诺将 50% 的储备收益分配给 HYPE 回购，另外 50% 用于 USDH 增长计划，包括合作伙伴关系和用户激励。

USDH 的推出对 Circle 旗下的 USDC 构成了潜在挑战，后者目前在 Hyperliquid 平台上占据美元支持稳定币市场的主导地位。根据 DefiLlama 数据，该平台持有约 60 亿美元的 USDC 储备。然而，只要满足一定的门槛，USDC 和其他稳定币将继续获得支持，这些门槛包括持有 20 万枚 HYPE 代币（价值约 1000 万美元）、稳健的 1 美元挂钩机制，以及对 USDC 和 HYPE 代币的最低深度。

USDH 的竞标过程引发了关于稳定币未来发展及去中心化平台治理的广泛讨论。一些行业观察人士对遴选过程表示担忧，例如 Dragonfly 的执行合伙人 Haseeb Qureshi 将其描述为一场“闹剧”，认为该过程明显偏袒原生市场。Helius 的 Mert Mumtaz 则推测，稳定币代码未来可能会被抽象为通用的“USD”，以避免碎片化并简化用户体验。

主要竞争者之一 Ethena 此前提交了一份提案，提议发行由其稳定币 USDtb 支持的 USDH，该稳定币完全由美国国债抵押，并由贝莱德的 BUIDL 基金支持。团队提议将 Hyperliquid 的储备收益分成 95%，并设立一个 7500 万美元的生态系统基金，规模可能增长至 15 亿美元。尽管 Ethena 拥有强大的机构支持和深厚的 DeFi 整合能力，但最终还是退出了竞争，为 Native Markets 铺平了道路，后者在 Polymarket 上拥有超过 99% 的胜算率，最终赢得了该股票代码。

USDH 的推出对 Hyperliquid 意义非凡，Hyperliquid 已在永续衍生品市场占据主导地位。凭借近 80% 的链上永续 DEX 交易市场份额和超过 500 亿美元的总锁定价值 (TVL)，该平台展现了其强大的扩展能力和创新能力。USDH 被视为一种战略工具，旨在减少对外部稳定币的依赖，并通过 HYPE 回购和验证者激励机制将收入流重新引导至 Hyperliquid 生态系统。

随着 USDH 的推出，该代币的成功将在很大程度上取决于其储备管理、流动性供应和治理协调的执行情况。Native Markets 强调了其对透明度和社区驱动型治理的承诺，但该模式的长期可持续性需要强大的运营执行力和清晰的监管框架。USDH 的推出可能为去中心化平台如何管理其金融基础设施以及如何在不断发展的稳定币格局中与机构合作伙伴互动开创先例。