Bitwise首席投资官：Solana或成下一个爆发点，市值增长潜力巨大

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；编译：金色财经

过去18个月，加密货币市场实现高回报的“配方”非常清晰：将ETP资金流入与强劲的企业财库购买相结合，就能获得显著收益。

比特币遵循这一模式，从2024年1月的4万美元飙升至如今的11.2万美元。以太坊则在2025年4月采用相同策略，价格翻了三倍，达到4500美元。

这一“配方”的成功并不意外，其本质上是供需规律的体现。

• 自2024年1月11日以来，比特币网络新增322,681枚比特币，而ETP和企业购买量已超过110万枚。
• 自2025年4月15日以来，以太坊网络新增388,568枚ETH，而ETP和企业的收购量则达到740万枚。

当需求远超供给时，价格自然会水涨船高。

为何我认为SOL将成为下一个目标？

Solana已经具备复制上述路径的所有条件。

多家知名发行机构——包括Bitwise、Grayscale、VanEck、富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）、富达（Fidelity）、景顺/银河（Invesco/Galaxy）以及Canary Capital——已提交现货Solana ETP的申请文件。美国证券交易委员会（SEC）预计将在2025年10月10日之前对这些申请作出裁定，这意味着2025年第四季度可能迎来多个现货Solana ETP的上市。

与此同时，上周末，Galaxy Digital、Jump Crypto和Multicoin Capital三家大型公司承诺向公开交易的Solana财库公司Forward Industries注资16.5亿美元现金及稳定币。交易完成后，这家新公司将开始购入SOL，并进行质押，同时致力于实现超额回报。

值得注意的是，Forward Industries任命了Multicoin Capital联合创始人Kyle Samani担任董事长。作为Solana最早的投资方之一，Samani也是该生态系统的坚定推动者（了解更多可阅读Multicoin关于Solana的最新投资论述）。Samani的角色类似于Michael Saylor在比特币推广中的作用，以及Tom Lee在以太坊推广中的贡献。若他能在主流媒体如CNBC、彭博社（Bloomberg）和福克斯商业频道（Fox Business）上传播Solana的价值主张，这将极大推动投资者需求的飞轮效应。

Solana的核心竞争力是什么？

当然，仅凭ETP和财库公司的存在，并不足以吸引投资者。投资者的兴趣需要基于某种根本性原因。典型的逻辑是：尽管以太坊ETF早在2024年6月就已获批，但直到2025年4月，随着市场对稳定币的关注度提升，投资者才真正注意到以太坊这一稳定币领域的龙头区块链。

那么，Solana的核心吸引力在哪里？

Solana是以太坊的强劲竞争对手，它是一条支持多种应用场景的可编程区块链，涵盖稳定币、代币化资产、去中心化金融（DeFi）等领域。Solana的最大优势在于其卓越的性能：每秒处理交易量远超以太坊，单笔交易费用不足0.01美元，且最终确认速度极快。近期，Solana通过了一项重大技术升级提案，将其交易最终确认时间从约12秒缩短至150毫秒，几乎达到了“眨眼之间”的速度。升级后，Solana将成为全球最快的区块链之一。

Solana之所以能够实现如此高性能，源于其与以太坊截然不同的技术架构——它不依赖Layer 2网络，这也使得用户使用体验更加简洁。

然而，批评者指出，Solana的高性能背后存在权衡：其去中心化程度较低，网络稳定性也相对较弱。

尽管如此，Solana已成功吸引了大量用户。在可编程区块链中，Solana的稳定币流动性排名第三（仅次于以太坊和波场Tron），代币化资产规模位列第四。此外，其增长势头迅猛：今年以来，代币化资产的管理规模（AUM）已增长140%。Solana的支持者认为，在全球范围内大规模支持主流资产代币化的区块链中，Solana是唯一能满足速度要求的选择。

Solana的一个关键差异

比特币、以太坊与Solana之间存在一个显著差异：Solana的市值相对较小。

截至9月7日，比特币的市值为2.22万亿美元，以太坊为5190亿美元，而Solana仅为1160亿美元。换句话说，Solana的市值仅为比特币的1/20，甚至不足以太坊的1/4。

从市值规模来看，即便少量资金流入Solana，也可能对其价格产生显著影响。例如，Forward Industries计划购入的16亿美元SOL，若换算到比特币市场，相当于330亿美元的购买量。不过，这一影响会在一定程度上被Solana较高的年通胀率（约4.3%）抵消——比特币和以太坊的年通胀率分别约为0.8%和0.5%。

总体而言，Solana的当前格局仍具吸引力。我的建议是：在未来几个月，密切关注Solana的动态。