以太坊的「金主」格局：普通人还有机会参与吗？

原文作者：Biteye 核心贡献者 Viee

原文编辑：Biteye 核心贡献者 Denise

从现货 ETF、基金会与 V 神，到上市公司、交易所，再到巨鲸和政府，ETH 的持仓格局已经发生了翻天覆地的变化。

本文将带你快速了解：为什么要研究持仓结构？ETH 的主要持仓情况如何？普通投资者是否还有机会？

为什么研究持仓结构重要？

加密市场叙事变化迅速，以下问题成为关键：

• 谁在买？买了多少？
• 谁在卖？抛压集中在哪里？
• 哪些资金长期锁仓，哪些资金随时可能流出？

这些问题直接决定了 ETH 的价格弹性以及未来周期的涨跌空间。以比特币为例，ETF 的增量买盘已使华尔街资本成为其价格底盘的一部分，而以太坊正沿着类似的路径发展。

现货 ETF

过去一年，现货 ETF 成为以太坊最重要的资金通道之一。

截至 8 月 28 日，美国 9 支现货 ETF 合计持有约 690 万枚 ETH，占总供给（ETH 总供给约为 1.2071 亿枚）的 5.75%。这些资金不仅规模巨大，更在于其“合规性”，背后是养老基金、投行、券商的客户资金。

一旦进入市场，这部分资金流动性相对稳定，不易像散户那样追涨杀跌。

• BlackRock iShares ETHA：约 332 万枚 ETH。
• Grayscale（灰度） ETHE & ETH Mini：合计约 200 万枚。
• Fidelity、Bitwise、VanEck 等：合计约 158 万枚。

上市公司

截至目前，共有 17 家上市公司合计持有 350 万枚 ETH，占以太坊总供给的 2.9%。

前十家机构合计持有约 380 万枚 ETH，其中：

• Bitmine Immersion：180 万枚，30 日内变动+186.8%，当前最大单一持仓机构。
• SharpLink Gaming：79.7 万枚，30 日内变动+82.0%。
• The Ether Machine：34.5 万枚，30 日内变动+3.2%。

总的来说，Bitmine 与 SharpLink 的增持力度最强，代表了新兴“币股”力量；而 Coinbase、Bit Digital 等则表现稳定。

基金会

目前，以太坊基金会持有约 23.16 万枚 ETH，占总供给约 0.19%。

虽然规模不算庞大，但这部分资金属于长期战略性储备。基金会通常会定期抛售少量 ETH，用于支持研发、社区拨款与运营，属于“健康的卖压”。

质押

目前，已有约 3613.7 万枚 ETH 在质押中，接近总供应量的 30.1%，质押规模屡创新高。这些锁定的 ETH 减少了流通供给，从供需层面降低了抛压。

质押意味着流动性下降，但同时也催生了 LST、再质押等新型衍生品赛道。这也是 ETH 与 BTC 的最大不同——ETH 是能生息的生产性资产。

交易所、巨鲸

交易所储备：目前约 1784.5 万枚 ETH，占比 14.8%，为近年低点。这表明更多人选择质押或长期持有 ETH，导致交易所可供出售的 ETH 减少。

巨鲸：链上依然存在少数掌握数十万枚 ETH 的巨鲸，可能随时引发市场波动。例如：

• LHV 银行创始人 Rain Lohmus 持有 25 万枚 ETH，约占全网供应的 0.2%，价值超过 10 亿美元，但钱包自 2015 年以来未发生交易，疑似丢失私钥。
• “7 Siblings”（链上神秘巨鲸团体）持有超过 120 万枚 ETH。

近期，链上还追踪到一位神秘机构鲸鱼在 8 月中旬悄然建仓超过 20 万枚 ETH，资金来源包括 FalconX、Galaxy Digital 和 BitGo。

这种大额资金的“轮动”，往往会放大市场波动。

DeFi 协议

目前约 41.35%的 ETH 已被锁定在质押、DeFi 等合约中，几乎占流通量的一半。

其中约 1350 万 ETH（约占总供应的 11.25%）锁定在各类 DeFi 协议和跨链桥等智能合约中，反映出 ETH 正被广泛用于生态应用而非闲置。

V 神

根据 Arkham 数据，V 神个人持有约 24 万枚 ETH，占比约 0.2%。

尽管比例不高，但 V 神的持仓具有“信号作用”：

• 他卖币，市场会揣摩是否为捐赠，还是单纯减持。
• 他囤币，则代表对 ETH 长期价值的信心。

因此，市场甚至会将 V 神的转账视为“短期指标”。这种关注度也构成了 ETH 的特殊叙事。

政府持仓

根据已披露数据，各国政府合计持有约 6.45 万枚 ETH，占总供给的 0.05%左右。

• 美国政府：约 60000 枚 ETH，价值约 2.7 亿美元。
• 美国密歇根州政府：约 4000 枚 ETH，价值 800 万美元。
• 不丹王国政府：约 495 枚 ETH，价值 220 万美元。

名人喊单

除了资金结构外，近期名人对 ETH 的看法也值得关注：

• EthHub 联合创始人 @sassal 0 x：半年前提到 ETH 价格有望在 2025 年突破 $15k，并保持乐观看涨。
• BitMEX 联合创始人 @CryptoHayes：认为 ETH 有望达到 $10k–$20k。
• Bitmine CEO Tom Lee @fundstrat：预测今年内就能见到 $15k 的 ETH。
• LD Capital 创始人 @Jackyi_ld：认为 ETH 有望突破 BTC 汇率新高，目标直指 $10k 以上。

（以上观点仅供参考，Biteye 只是搬运，不作任何推荐！）

其它持仓

除了上述渠道外，还有超过 5500 万枚 ETH 被归入“其他”，主要包括：

• 散户：数量庞大但分散，单个地址持仓量不大，整体构成市场的基本盘。
• 早期沉睡钱包：包括早期丢失私钥的账户，例如 LHV 银行创始人 Rain Lohmus 至今仍握有约 25 万枚 ETH 未动。
• 未公开机构持仓：部分风投和非上市公司持有 ETH，但未必进入公开报表。

小结

综合来看，ETH 的持仓已形成一张分层的资金网络。

在比特币 ETF 带来千亿增量资金后，ETH 的“持仓再分配”才刚刚开始。如果说过去 ETH 的估值逻辑是“技术 + 叙事”，那么未来更多将是“资金 + 流动性”。

这样的格局意味着 ETH 比以往任何时候都更接近“机构化资产”。对于普通投资者而言，机会仍然存在，但需要更深入的研究与策略。