特朗普退休金新政：开启另类投资新时代还是埋下系统性风险隐患？

作者：Antoine Gara, Jamie John, Eric Platt

近日，前美国总统唐纳德·特朗普签署了一项行政命令，允许美国401(k)退休储蓄计划投资于私募股权、加密货币等另类资产。这一政策可能彻底改变9000万美国人的财务未来，同时为资产管理公司和数字货币行业带来巨大的增长机遇。

然而，这项政策也引发了广泛争议。支持者认为这是“民主化投资”的重要一步，能够让普通美国人分享高回报的另类投资机会；批评者则警告，这可能使退休储蓄面临更高的费用、更低的透明度以及更大的市场波动风险。

政策背景：华尔街游说推动下的“历史性变革”

该政策的出台离不开华尔街的强力游说。阿波罗全球管理公司、贝莱德集团等私人资本巨头是主要推手。这些机构认为，将另类资产纳入401(k)计划不仅可以吸引数千亿美元资金流入，还将为其业务增长提供新动力。

根据新政策，退休基金将被允许投资于一系列未上市资产，包括企业收购、私人贷款和基础设施项目等。然而，与传统股票和债券不同，这些资产往往难以估值且流动性较低，可能增加投资者的风险敞口。

毕马威审计部门全球资产管理主管肖恩·麦基表示：“另类投资的大门比以往任何时候都更加敞开。”他补充道，“许多行业领导者视此为商业模式的重大机遇。”

但Better Markets的证券政策主任本杰明·施弗林却持相反意见。他警告称，这一政策对401(k)持有者来说是“坏事”，因为散户投资者可能并未意识到自己正涉足一种全新的、风险更高的资产类别。

争议焦点：高回报 vs 高风险

支持者如阿波罗负责人马克·罗文公开表示，未能进入私募市场的401(k)储户实际上错失了多样化和高回报的机会。他在一次讲话中提到：“我们基本上把国家的退休系统押注在英伟达这样的少数科技股上。”他认为，开放401(k)市场给私人投资是“常识”。

凯雷首席执行官哈维·施瓦茨也表示，这项命令“早就该出台”，因为“富有的客户早已能够享受这种投资渠道”。贝莱德则声称，将私人投资加入退休计划有助于“数百万美国人构建更强大、更多样化的投资组合”。

尽管如此，批评人士指出，这些另类投资通常伴随着高额费用和复杂结构，可能导致普通投资者蒙受损失。此外，由于缺乏透明度，储户可能无法全面了解自己的投资状况。

政策实施：监管挑战与行业反应

目前，责任已转移到美国劳工部，该部门负责监督和执行1974年的《雇员退休收入保障法》（ERISA），确保退休计划符合相关标准。预计未来六个月内，劳工部将发布具体指导意见。

在此背景下，多家资产管理公司正在积极准备推出包含私人资产的目标日期基金。例如，贝莱德宣布将为Great Gray Trust提供混合公共和私人投资的产品，而Empower则与阿波罗、高盛资产管理公司和Partners Group合作，向退休计划开放私人资产投资渠道。

不过，也有业内人士担忧，如果401(k)计划因数字资产投资遭受重大损失，整个行业可能面临信任危机。尽管如此，他们普遍认为这是一种“可接受的权衡”。

未来展望：成本问题仍是关键

前财政部官员迈克尔·佩德罗尼指出，最大的问题在于美国家庭是否愿意为获取私人资产支付更高费用。“目前，美国人习惯于为他们的401(k)支付30至50个基点的费用。如果费用上升到80个基点，他们还会接受吗？”

无论如何，特朗普政府认为这项政策兑现了其“让美国再次富裕”的承诺，并坚称这是为了普通美国人的利益。白宫副新闻秘书库什·德赛表示：“指导特朗普总统决策的唯一特殊利益是美国人民的最大利益。”