传统资产为何不再安全：为新经济时代构建韧性投资策略

作者：桥水基金创始人瑞·达利欧

瑞·达利欧2025年投资哲学简介

在快速变化的世界中，未来几年取得成功的首要原则是：理解现实，并以现实为依据，而非你的愿望。依赖近期经验或个人偏见的投资方式已不再适用。当前的长期债务周期与政治周期阶段充满挑战，利率、通胀、地缘政治紧张局势和生产率增长都在发生显著变化，而传统的美国单极世界秩序正受到冲击。投资者需要成为历史和系统的学生。

大背景我们正处于长期债务周期的晚期。发达经济体债务水平接近或超过历史极值。货币政策效力减弱，政府更多依赖财政刺激，导致货币贬值和资本外流。因此，持有现金或长期债券已不再是安全选择。多元化不仅限于资产类别，还需涵盖环境、司法管辖区和货币体系。

平衡配置投资者需在通胀和非通胀环境下表现良好的资产之间寻求平衡，防范货币贬值风险，例如通过黄金、实物资产或其他货币敞口。

相关性的重要性许多投资者忽视了相关性对风险的影响。当资产同步下跌时，说明组合并未真正实现多元化。真正的目标是风险调整后的回报和跨周期的韧性。

成功投资者的优势在于准备好出错。这意味着压力测试假设、构建缓冲区并创造不对称回报。市场奖励的是真实和适应性，而非自信和刚性。

最重要的经济风险

脱离现实是投资者最危险的行为。最佳决策来自对客观力量的清晰认识。当前，过去十年推动市场的条件已不复存在，投资者必须不断压力测试观点，客观看待数据。

通胀与债务如何塑造市场

理解债务周期阶段至关重要。目前处于晚期阶段，央行面临两难：收紧政策会破坏经济，放松政策可能重新点燃通胀。财政政策介入可能导致货币贬值、通胀上升和市场波动加剧。

全球秩序的转变及其投资影响

真正的多元化不仅涉及资产类别，还应涵盖不同经济环境下的表现良好资产。理想的投资组合应在四种基本环境中保持平衡。

桥水应对即将到来的市场周期的策略

投资组合的关键在于各部分的相互作用。相关性决定实际风险敞口，而非持有数量。精心设计的投资组合应具备平衡和韧性。

为什么传统资产不再安全

地理和治理因素在保护资本中起关键作用。单一司法管辖区的投资组合易受政策变化影响。全球思考、分散货币敞口和了解政治经济压力点是必要的。

瑞·达利欧信奉的多元化原则

谦逊是韧性的基础。最好的投资组合基于概率而非预测，强调适应性和开放性。全天候投资组合能承受打击并持续复利。

给每位长期投资者的最终建议

深思熟虑、谨慎行事并在游戏中长期坚持，才能成为赢家。

结论：为新世界经济做准备

在不确定性增加的时代，投资者的成功之道是扎根于现实，构建多元化的韧性策略。生存就是力量，韧性是真正的优势。