稳定币机构推出专属链的双重影响：Layer2受挫与以太坊主网地位强化

作者：Haotian  来源：X，@tmel0211

随着Stripe、Circle、Tether等稳定币巨头相继推出专属区块链，这一趋势引发了对加密行业未来格局的广泛讨论。以下是对此现象的两个核心观点：

1）对以太坊 Layer2 的影响：

以太坊 Layer2 解决方案长期以来致力于通过技术创新更好地继承主网的安全性，但它们忽略了一个关键事实：诸如 Stripe、Circle 和 Tether 这样的大客户，其核心需求并非去中心化的安全性，而是从铸币到结算的全栈控制权。

此外，Sequencer 收入、MEV（矿工可提取价值）、Gas 费用等直接经济利益，完全可以通过专属链自行掌控，而无需再分给 Layer2 项目。更重要的是，在面对监管问询或需要紧急处理“合规”问题时，专属链显然能够更快、更高效地满足传统金融（TradFi）的风险控制要求。

这对以太坊 Layer2 战略无疑是一次重大打击。 Layer2 项目原本希望通过稳定币和现实世界资产（RWA）引入真实用户和交易量，然而这些资产发行方却选择绕过 Layer2，直接构建自己的专属链。讽刺的是，Layer2 在技术上越“正统”，在商业吸引力上似乎就越弱，因为这些技术创新虽解决了以太坊社区关心的问题，却未能触及稳定币发行方的核心痛点。

2）对以太坊主网的影响：

对于以太坊主网而言，稳定币巨头推出专属链的影响取决于观察视角。从某种角度看，这些专属链实际上是在构建高效的支付结算层，而这恰恰巩固了以太坊作为全球金融结算层的地位。

尽管这些专用链能够优化点对点支付的吞吐量和延迟，但它们缺乏真正的互操作性（Interoperability）。当涉及跨资产的复杂金融操作时，所需的原子性和可组合性只有在以太坊的统一状态机中才能实现。

关键在于，DeFi 衍生品市场的创新依赖于无许可的流动性聚合。 例如，Uniswap V4 的 Hook 机制、Aave 的跨池风险管理、GMX 的合成资产模型等，都需要访问多源头流动性。而在封闭的稳定币链上，这些功能无法产生协同效应，自然也无法展现无需许可的 DeFi 基础设施的创新魅力。

因此，以太坊最终将扮演双重角色：一方面，它将成为这些专属链之间的中立结算层（类似于 SWIFT 的清算功能）；另一方面，它将继续作为 DeFi 创新的基础层，为复杂金融产品提供可组合性。