以太坊空头仓位被误读？机构通过基差交易释放看涨信心

芝加哥商品交易所 (CME) 的以太坊空头仓位近期达到历史新高，引发了市场对看跌情绪的广泛讨论。然而，多位主要市场分析师对此提出反驳，认为这是对成熟机构参与以太坊市场的误解。

尽管过去24小时内以太坊价格下跌了3.67%，但本周仍录得3.48%的稳健涨幅，目前交易价格为2,488.16美元。

CME空头仓位是结构性而非投机性

根据芝商所的数据，自2023年年中以来，以太坊空头仓位稳步攀升，并在2025年年中达到净空头仓位-11,154的历史峰值。表面上看，这一数据似乎暗示着普遍的看跌情绪。

然而，这种假设忽略了底层的策略逻辑。据知名分析师范德波普（Van de Poppe）分析，机构投资者实际上利用这些空头头寸作为对冲工具，通过ETF来平衡其ETH现货敞口。此类交易通常被称为“基差交易”，可帮助机构锁定每年12%至18%的套利收益率。

值得注意的是，空头仓位的变化与ETF资金流入呈现出高度相关性。这种紧密联系表明，这些仓位并非出于投机目的，而是旨在获取无风险回报的战略性操作。因此，创纪录的空头仓位不应被视为恐慌信号，而应解读为对以太坊长期生存能力的信心。

从图表来看，以太坊的看涨结构依然完好

从技术面来看，以太坊成功回收了关键支撑位2,403美元，这进一步巩固了其持续看涨的结构。当前价格正略低于阻力位2,630美元处进行盘整。

该区域已多次测试，显示出强劲突破的潜力。Van de Poppe指出，只要2,630美元的阻力位能够转化为支撑位，以太坊有望突破3,000美元大关。

此前，流动性触及2,233美元附近，增强了买盘力度，进一步支持了看涨论点。若上行势头延续，下一个目标价位预计将在2,800美元至3,000美元之间，并可能创下新的局部高点。

衍生品活动显示市场动态健康

以太坊的未平仓合约总额达152亿美元，其中大部分来自永续合约，总额高达148亿美元。尽管近期总未平仓合约量下降了5.49%，但期货交易活动依然保持稳定。

Binance、Bybit和Huobi等领先交易所继续主导ETH衍生品交易，显示出市场深度和机构参与度的持续增强。