Matrixport投研：BTC或迎季节性强势，价格有望冲击12万美元

随着BTC夏季盘整阶段逐渐接近尾声，其价格正试探关键突破阻力位，可能进入新一轮上升区间。当前，BTC的实际波动率已降至近几年低点，一周隐含波动率也维持在30%左右。波动率的下降不仅反映了市场结构的逐步成熟，还为风险偏好较低的机构投资者提供了更多参与机会。

BTC现货ETF资金流入强劲，但市值增长需更多资本支持

BTC现货ETF的资金流入表现超出预期。自今年4月以来，已有约140亿美元流入BTC现货ETF，较现货价格对应的流入规模高出约40亿美元。这部分资金显示出较强的粘性，几乎没有明显的短线投机迹象，表明BTC正逐渐被视为一种长期配置型资产，而非短期交易工具。

然而，尽管BTC吸引了大量资金流入，加密市场的整体资本效率却有所下降。2025年的资金流入规模预计低于2024年3月创下的3,770亿美元峰值，按当前趋势年化后约为2,910亿美元。推高BTC市值所需的资本密度远高于以往——每投入1美元仅能带来2.0至2.6倍的市值增长。因此，尽管近期BTC持续获得强劲的ETF资金流入，并叠加公司金库资金的加仓，价格仍处于区间震荡盘整阶段。

华尔街强势参与，或为BTC上涨注入充足动能

数据显示，目前有超过1,000亿美元的加密相关IPO正在筹备中。Circle已率先上市，且表现远超市场预期。与加密原生资产相比，加密概念股为机构投资者提供了一种兼具“杠杆”效应的熟悉投资路径，“技术创新”的叙事也让其更具吸引力。

进入历史强势月份，BTC价格有望冲击12万美元

从历史数据来看，7月通常是BTC表现较为强势的月份。过去十年中，有七次7月出现上涨，平均涨幅达9.1%。相比之下，8月和9月因市场活跃度下降及宏观不确定性增加，整体表现偏弱。如果这一季节性规律延续，BTC价格或在未来几周迎来一波冲高，随后重新进入季节性盘整。

目前，美联储态度趋于温和，美股财报整体向好，加之“7·4”假期后市场情绪修复，这三者共同为BTC价格提供了阶段性外部支撑。然而，若整体净流入未能显著回升，尤其是缺乏散户或新增资金的推动，反弹可能在11.6万美元处受阻。理想情况下，BTC价格有望达到12万美元。

市场贪婪/恐惧指数也侧面验证了上述推测。目前，该指数的平滑移动均线已出现筑底迹象，并有望向“贪婪区”移动。因此，若BTC延续其7月一贯的季节性强势，原本相对保守的“夏季调整”或将面临修正。

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