芝加哥商品交易所比特币期货溢价降至八个月新低，机构投资者兴趣减弱

芝加哥商品交易所（CME）上市的比特币期货溢价已降至八个月以来的最低水平。根据10x Research的数据，CME比特币期货的三个月滚动基差已降至仅4.3%，创下2023年10月以来的新低。

这一记录数字较 2025 年早些时候的 10% 以上水平有所下降，这可能意味着进入 2025 年第三季度，机构对市值最大的加密货币的兴趣正在减弱。

截至本报告撰写时，比特币目前交易价格约为 107,700 美元，过去 24 小时内上涨约 1%。过去两周，该币种一直在 105,000 美元至 107,700 美元之间窄幅盘整。

期货溢价的下降意味着专业投资者前瞻性热情的丧失。所谓的“基差”（期货与现货价格之间的差额）的下降，意味着套利机会的减少和短期价格走向的不确定性。

机构撤出套利市场仓位

根据 CME数据从第二季度开始，上市公司比特币持有量增加了13.1万BTC，增幅达18%，而ETF流入量也增加了约8%，新增了11.1万BTC。这些数据表明，至少总体而言，机构投资者对比特币的兴趣最初是存在的。

然而，10x Research 创始人 Markus Thielen说收益率利差的下降表明，机构对比特币价格向上移动。

他解释道：“当收益率利差跌破10%的最低收益率时，比特币ETF的资金流入通常由定向投资者而非专注于套利的对冲基金推动。” 芝商所(CME)的基准利率目前约为4.3%，永续融资利率约为1.0%，这意味着对于现金持有策略师来说，市场环境变得越来越不利。

在大多数现货套利交易中，对冲基金利用现货和期货市场之间的价格差异，通过ETF同时买入比特币并卖出期货来锁定收益。这种机会正在逐渐消失。由于“风险环境”的情绪，现在很少有基金愿意投入资金来获取微薄的回报。

融资利率为负，零售势头停滞

芝商所溢价走软的背景下，离岸交易所永续期货的融资利率为负。这些利率最近跌至零以下，这意味着交易员正在为空头头寸买单，这再次表明衍生品市场存在看跌倾向。

Padalan Capital，在每周市场更新，将融资下滑称为“更广泛的投机疲劳的症状”。

该公司指出：“受监管的交易所发出了更为尖锐的避险信号，芝加哥商品交易所（CME）比特币和以太坊现货的基差已反转至深度负值区域。” 机构投资者很可能正在寻求在下半年到来之前进行避险，因为大多数芝加哥商品交易所（CME）的缺口在比特币于5月底突破历史新高之前就已被填补。

比特币鲸鱼的情绪喜忧参半

根据区块链情报公司 CryptoQuant 的贡献者 Kripto Mevsimi 的说法，6 月最后一周的链上行为显示，比特币鲸鱼在同一周内实现了超过 6.41 亿美元的利润和超过 12.4 亿美元的损失。

一些在涨势后期入场的投资者似乎已经认输，而第二季度早些时候的买家可能利用这一时机锁定了收益。长期鲸鱼也获利约9100万美元，损失相对较少。

这些同时出现的获利了结和投降信号可能预示着局部的疲软点。然而，进入7月，市场活动水平有所下降，进入了一个平衡期，或者说，市场行为发生了所谓的转变，支持了熊市。

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