纸浆期货市场动态：“Bratsk”牌暂停交割，机构解析后市走势

6月20日，上海期货交易所发布公告称，为维护漂白硫酸盐针叶木浆期货市场的平稳运行，经研究决定，自公告发布之日起，“Bratsk”牌漂白硫酸盐针叶木浆交割品暂停入库，相关厂库不得再交付该品牌交割品。

受此消息影响，纸浆期货市场出现大幅波动。6月20日夜盘，纸浆2601合约跳空高开，涨幅一度超过5%；主力2509合约触及5400元/吨关口，涨幅逾4%，创逾两个月新高。然而，随后价格震荡回落，截至午盘收盘，主力2509合约涨幅收窄至1.66%，报收5278元/吨。

机构如何看待纸浆后市价格走势？

三立期货：盘面反弹高度或有限，预计以震荡为主

三立期货分析认为，“Bratsk”牌漂针浆近年品质波动较大，稳定性较差，下游纸厂接受度较低，导致其与主流针叶浆的价差逐步扩大，大量俄针被抛至期货盘面形成仓单。纸浆期货价格长期贴水于主流针叶浆现货价格。此次“Bratsk”牌暂停交割后，期货所锚定的现货价格上涨，带动盘面大幅走高。

然而，从供需基本面来看，全球产能目前处于扩张阶段，巴西Suzano Cerrado产能于6月进入满产阶段，进一步加剧了阔叶浆的过剩局面，并对针叶浆市场产生一定影响。需求端，终端消费恢复不及预期；库存方面，全球针叶浆库存处于近五年高位，中国港口库存持续累积至228.5万吨，创年内新高。

此外，近期中东地缘冲突导致原油价格大涨，能化板块整体偏多氛围浓厚。但纸浆市场供需格局仍显宽松，因此盘面反弹高度或相对有限，预计以震荡为主。

华鑫期货：预计纸浆SP2509在5000-5500区间震荡运行

华鑫期货指出，宏观层面，中东局势升级可能给全球经济增长带来压力，利空纸浆需求。产业层面，上期所暂停“Bratsk”牌交割品入库后，可交割品范围缩小，主要包括乌针（现货价格5450元/吨）和月亮牌漂针浆（现货价格5650元/吨）。新仓单注册成本提高至少200元/吨。

同时，考虑到已注册的“Bratsk”牌仓单有效期最长延续至明年12月，旧仓单对盘面存在一定压制作用。综合来看，预计纸浆SP2509合约将在5000-5500元/吨区间内震荡运行。

大地期货：盘面交易偏过度，适合09单边逢高空

大地期货分析认为，短期内由于已注册仓单不受影响，且俄针进口量回落至低位，新仓单可注册量有限，因此“Bratsk”牌仓单对盘面的压制作用短期内仍未改变。

长期来看，“Bratsk”牌暂停交割后，乌针将逐渐转产为白熊，其质量及价格将向欧洲针叶浆靠拢。然而，直接考虑欧针完全替代需要盘面给出交割利润，在当前基本面情况下显然不合适。从边际替代角度出发，先兑现乌针替代，再逐步兑现欧针替代可能更为合理。

策略方面，盘面切换现货定价锚本身并不改变基本面趋势。01合约夜盘最高触及5500元/吨，较日盘俄针现货报价高出约350点。而明年1月盘面完全按欧浆定价也显得不合理，毕竟乌针仍有一定定价权。对于年内09合约而言，“Bratsk”牌和乌针的盘面定价权依然占据主导地位。因此，整体判断盘面交易偏过度，高点已现，适合09单边逢高空。