日本央行计划放缓国债购买削减步伐以应对收益率上升

日本央行（BOJ）正计划从2026年4月起放缓削减政府债券（JGB）购买规模的步伐，主要原因是超长期债券收益率的持续上升引发了市场担忧。

自去年夏季以来，日本央行每三个月减少购买日本政府债券4000亿日元（约合28亿美元），以此逐步抵消量化紧缩政策的影响。

然而，由于近期债券市场的波动性加剧，日本央行政策委员会正在讨论将削减速度减半至每季度2000亿日元。上个月，30年期债券收益率一度攀升至3.2%，创下历史新高。这一现象的背后，是本地人寿保险公司持续罢购债券所导致的供需失衡。

尽管目前30年期债券收益率已回落至2.9%左右，但专家普遍认为日本央行仍面临挑战，因为其正在推进的长期债券购买缩减计划可能进一步推高收益率。日本央行理事会将于周一和周二召开会议，预计多数委员将支持继续缩减购债规模的决定。

与此同时，当前的日本国债购买计划将持续到明年3月，而政策利率预计将维持在0.5%不变。

日本央行缩减债券购买规模导致收益率上升

自2013年起，日本央行实施了前所未有的量化宽松政策，通过大规模购买日本国债向经济注入流动性。2016年9月，央行引入了收益率曲线控制工具，通过持续购买债券，将长期利率维持在较低水平。

2024年3月，日本央行开始调整政策框架，停止将债券购买作为核心政策工具，并于同年8月启动每月逐步减少债券购买的操作。

截至2024年7月，日本央行每月购买的债券金额为5.7万亿日元。从2024年8月开始逐步削减后，预计到2026年1月，每月购买金额将降至2.9万亿日元。如果按照新的计划，从2026年4月起每三个月削减2000亿日元，那么到2027年1月，每月购买金额将降至约2.1万亿日元。

市场投资者普遍认为，日本央行缩减债券购买规模是推动收益率上升的主要原因之一。

花旗日本经济学家相叶克彦 (Katsuhiko Aiba) 表示：“缩减债券购买目前处于‘自动驾驶’状态，若未来采取更激进的措施，可能会体现在政策利率的设定上。”

美国银行经济学家指出，市场应重点关注日本央行是否会明确表示计划在2026年进行另一次中期审查，并对未来几年适当的日本国债“终端”购买量发表意见。

高盛经济学家预测，明年日本央行的购债削减速度将进一步放缓，直至每月购买金额降至2万亿日元左右。

尽管如此，日本央行希望通过继续适度抛售国债来抑制利率过快上升，同时避免市场陷入剧烈波动。

另一方面，随着日本央行过去购买的债券逐渐到期，其持有的债务规模也有所下降。

截至2023年12月底，日本央行持有约560万亿日元的国债，占未偿还政府债务总额的52%。由于购债缩减计划进展缓慢，央行受到“持债规模仍然过大”的批评。

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