Bitwise分析：配置10%比特币对投资组合的影响

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；编译：AIMan@金色财经

比特币作为一种高度波动的资产，其波动率通常是标准普尔500指数的三到四倍。然而，这并不意味着将比特币加入投资组合会显著增加整体波动性。由于比特币与股票和债券的相关性较低，历史数据显示，将其纳入投资组合可以提高回报率，而不会显著增加风险。

研究人员通常通过调整传统60/40投资组合（60%股票，40%债券）中的一小部分资金至比特币来证明这一点。下表展示了2017年1月1日至2024年12月31日期间，分别配置0%、1%、2.5%和5%比特币的投资组合风险和回报指标。计算使用了Bitwise专家门户中的免费投资组合模拟工具。

资料来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博社。数据范围为2017年1月1日至2024年12月31日。“股票”以SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)为代表。“债券”以iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG)为代表。比特币以比特币现货价格为代表。不考虑税费或交易成本。过往表现无法预测或保证未来结果。本文包含的任何内容均无意预测任何投资的表现。样本投资组合的历史表现是根据事后诸葛亮的结果生成和最大化的。收益不代表实际账户的收益，也不包括与购买、出售和持有基金或加密资产相关的费用和支出。业绩信息仅供参考。

例如，将5%的资金配置到比特币上，总回报率从107%提高到了207%（增加了100个百分点），而投资组合的标准差（衡量其波动性）仅小幅上涨，从11.3%上升到了12.5%。

尽管这类研究颇具说服力，但最近我开始思考是否有更好的方法优化比特币在投资组合中的作用。

能否在降低风险的同时获得更多回报？

加密货币行业有一个公开的秘密：从业者的个人投资组合往往与上述示例不同。根据我的经验，他们的投资组合通常是杠铃型的——即加密货币和现金（或货币市场基金）占比很大，而中间资产类别配置较少。（我的投资组合大致是加密货币、股票和现金各占三分之一，不过我并不建议每个人都这么做。）

这种反思让我想到，当将比特币添加到投资组合时，是否可以通过管理其他资产的风险来进行补偿？

在上面的例子中，我们通过按比例减少60/40的股票/债券投资组合，从股票中取出3%，从债券中取出2%，为5%的比特币敞口腾出空间。

如果我们尝试以下方法：

将5%的资金投资于比特币，并将债券配置增加5%，理论上可以降低股票风险；

从广义债券转向短期国债，理论上可以降低债券风险。

以下是投资组合3的结果：

资料来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博社。数据范围为2017年1月1日至2024年12月31日。“股票”以SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)为代表。“债券”以iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG)为代表。比特币以比特币现货价格为代表。不考虑税费或交易成本。过往表现无法预测或保证未来结果。本文包含的任何内容均无意预测任何投资的表现。样本投资组合的历史表现是根据事后诸葛亮的结果生成和最大化的。收益不代表实际账户的收益，也不包括与购买、出售和持有基金或加密资产相关的费用和支出。业绩信息仅供参考。

有趣的是，投资组合3的收益高于投资组合1，与投资组合2的收益大致相同，且风险比两者更低。

这不禁让人思考：如果进一步增加比特币配置，会发生什么？

下表展示了一个新的投资组合（投资组合4），将股票敞口削减至40%，债券投资组合提高至50%，并增加至10%的比特币。

资料来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博社。数据范围为2017年1月1日至2024年12月31日。“股票”以SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)为代表。“广义债券”以iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG)为代表。“短期国债”以SPDR Bloomberg 1-3个月期国债ETF (BIL)为代表。比特币以比特币现货价格为代表。

与投资组合2相比，投资组合4不仅获得了更高的回报，还降低了风险。

当然，没有人能保证这种情况会在未来持续下去。比特币早期的回报非常出色，但未来的回报可能无法达到本研究期间的水平。

然而，这些数据说明了一个关键点：在考虑将比特币添加到投资组合时，不要孤立地看待它，而是要结合整体风险预算进行评估。或许，最终的结果会让你感到惊喜。