每日期货全景复盘6.3：焦煤价格持续下探，市场寻底之路何时终结？

热门品种机构观点

一、橡胶主力合约：步入产胶旺季，后市或延续弱势

橡胶期货主力合约午盘收盘下跌1.21%，报13450元/吨。

国元期货分析指出，在前期宏观利好释放结束之后，胶价交易逻辑重新回归供需基本面。供需错配导致市场重心持续下移。截至5月底，天胶2509合约价格收于13405元/吨，当日跌幅达3.42%，当周累计下跌7.77%，整体表现偏弱。

中金财富期货表示，端午节前，天然橡胶期货大幅下挫，创下近年来罕见低位。主要原因是国际贸易环境恶化和季节性淡季的双重影响，叠加工业品板块的补跌效应。今年以来，天然橡胶价格持续走低，与下游需求疲软密切相关。特别是特朗普加征关税后，国内轮胎企业开工率显著下滑。目前轮胎厂内成品库存积压严重，特别是高度依赖海外订单的半钢胎，样本企业平均库存周转天数为47.00天，同比增长15.65天。随着橡胶价格持续下跌，轮胎企业多采取“买涨不买跌”的策略，仅维持刚需采购。现阶段天然橡胶呈现供强需弱、高库存格局，预计年中淡季前后胶价仍将偏弱运行。

二、焦煤主力合约：需求疲软叠加库存压力，焦煤价格继续下行

焦煤主力合约收盘下跌3.03%，现报719元/吨。

海通期货表示，炼焦煤供应保持高位，但下游焦钢企业采购谨慎，原料端成交氛围低迷，煤矿出货困难，产地库存持续累积，部分矿点面临顶仓压力，煤价降价速度加快。下游焦企多数仍维持盈亏线以上，生产相对稳定，但部分焦企因库存过高及环保因素开工略有收紧。钢厂对原料到货控制严格，供应端累库明显，且基于铁水回落预期，原料端焦煤焦炭疲态难改，后期焦炭仍有降价预期，焦煤价格将继续寻底。

国投期货认为，炼焦煤矿产量依旧处于较高水平，个别煤矿有减产动作，停产煤矿数量减少1个至17个。现货竞拍成交市场明显走弱，成交价格持续阴跌，终端库存继续小幅下降。炼焦煤总库存环比小幅增加，产端库存压力快速累积。进口蒙煤方面，市场下行阶段下游压价谨慎采购，贸易商心态转差，蒙煤成交持续走弱。整体来看，碳元素供应端较为充裕，下游铁水继续小幅回落，需观察进一步负反馈的持续性。焦煤价格仍有下行驱动。

三、SC原油合约：6月油价或先扬后抑，市场波动加剧

SC原油主力合约涨2.19%，报462.5元/桶。

国泰君安期货认为，周六OPEC+会议声明显示，八个成员国（沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）将在七月份增产41.1万桶/日。根据市场变化，逐步增加的产量可能暂停或逆转。会议还确认将全额补偿自2024年1月以来的任何过剩产量。扣除“补偿减产计划”，4-7月OPEC+累计宣布的名义增产幅度已逾130万桶/日。然而，“补偿减产计划”为实际增量带来变数，或低于上述增量。在此背景下，三季度原油市场去库空间收窄，四季度累库概率大幅提升。考虑到OPEC+仍可能在8月增产41.1万桶/日，下半年原油市场累库概率较大，中长期内外盘原油或创新低。需要注意的是，三季度全球性节奏因OPEC+激进增产可能放缓，但并非完全不可能出现阶段性去库，因旺季原油需求弹性较强。此外，WTI交割库库欣等主要交割地区库存低位，部分原油仍有机会在月差走强时反弹。策略上，多单择机逢高平仓止盈，波段操作；正套头寸可持有。

光大期货表示，当前原油市场扰动因素较多。从需求角度看，美关税政策遭遇司法挑战，直至三季度初，需求受政策实施的实际冲击或有限。夏季原油需求通常会增加，因季节性旅行推高航空燃油和汽油消费，且多个中东国家为空调供电需燃烧更多原油发电，这可能为油价提供支撑。但经济整体预期偏弱，对全球石油需求形成一定冲击。供应方面，OPEC+持续增产，扣除补偿承诺后，7月底前的日增产量将从137万桶减少至110万桶。同时需要关注5月OPEC实际产量是否有明显增加，以验证其增产兑现能力。此外，地缘扰动因素叠加，预计6月油价有望走出先扬后抑的格局。