摩根大通：以太坊升级后用户活跃度低迷，机构需求成亮点

• 以太坊升级吸引机构投资者，但链上用户活跃度未见显著提升。
• 尽管零售兴趣疲软且通胀担忧加剧，ETH 的资金流入仍创下新纪录。

最近，以太坊[ETH]的 Pectra 升级引入了多项机构友好的功能，例如提高质押效率和加快资金流动性。然而，这些改进并未带来链上活动的显著增长。

摩根大通发出警告

虽然此次升级强化了以太坊的技术基础设施，并使其在竞争中脱颖而出，但摩根大通分析师认为，过去的升级未能显著推动网络活动的增长。

这一现象凸显了以太坊技术进步与实际用户参与度之间的日益扩大的差距。

以太坊正逐步向机构采用转型，这一点在整合 ERC-3643 和 ERC-1400 等专门为代币化证券设计的标准中得到了进一步体现。

这些标准嵌入了 KYC（了解您的客户）和 AML（反洗钱）等关键合规功能，使以太坊更加符合传统金融的监管要求。

这种战略转变不仅增强了以太坊对监管机构的吸引力，也标志着其在主要金融机构中的认可度不断提高。

其中包括来自存管信托及清算公司（DTCC）等机构的支持。

“这种鼓励机构参与的战略转变反映了比特币的趋势，企业和机构的参与大大增强了比特币的吸引力。”

“通过这种方式，以太坊将自己与主要依赖个人用户参与的竞争平台区分开来，这些平台上大量的 meme 币活动就是例证。”

问题背后的原因

摩根大通分析师指出，芝加哥商品交易所（CME）期货市场上的多头仓位显著增加，显示出机构对以太坊的兴趣正在上升。

然而，这与现货以太坊 ETF 的资金流入有限形成了鲜明对比，尤其是在特朗普胜选后比特币 ETF 资金激增的情况下。

这种分歧表明零售用户的热情仍然不足。

尽管以太坊网络得到了增强，但每日交易数量和活跃地址等链上指标依旧停滞不前。

尽管总锁定价值（TVL）有所增加，反映出借贷活动的增长，但以美元计算的增幅仍然较为缓慢。

以太坊的市场趋势

尽管存在通胀压力和竞争对手的激烈挑战，最近的发展表明以太坊可能迎来转折点。

随着 Pectra 升级的完成以及机构需求的上升，以太坊开始重新巩固其市场地位。

以太坊最近创下了 2025 年每周最高资金流入量 2.05 亿美元的记录，表明市场情绪发生了显著变化。

尽管摩根大通分析师仍持谨慎态度，指出费用下降、第 2 层活动增加以及流通供应量上升等问题，但即使在价格上涨 2.93% 的情况下，以太坊依然展现了吸引资本的能力。

这种势头是否能够持续尚待观察，但形势可能会逐渐转向对 ETH 更为有利。