日本拟削减超长期国债发行量以应对收益率飙升与财政压力

受收益率持续上升和对国家债务可持续性担忧加剧的影响，日本正计划减少本财年超长期政府债券的发行规模。

据路透社报道，日本财政部正在评估这一调整方案，并将在与市场参与者进行磋商后，于6月最终敲定具体细节。

此次调整可能主要涉及20年期、30年期和40年期日本政府债券（JGB），此前这些债券的需求急剧下降，收益率攀升至多年高点。

传统买家如人寿保险公司已开始撤资，同时，全球投资者也因日本巨额公共债务对其长期可持续性产生疑虑而变得谨慎。

市场对可能的削减做出反应，债券收益率显著下降

市场迅速对这一消息作出反应。30年期日本国债收益率下跌12.5个基点，至2.91%，为5月14日以来的最低水平。与此同时，基准10年期国债收益率下降5个基点至1.455%。

这一动态还导致日元汇率走低，兑美元下跌0.3%至143.275日元。此外，美国国债市场也受到影响，伦敦早盘交易中，30年期美国国债收益率下跌7个基点至4.963%。

波动始于日本财政部向金融机构发放问卷调查，询问本财年剩余时间内应发行多少超长期债券。交易员认为，这表明政府希望缩减长期债券供应，以平抑市场波动并应对疲软需求。

随后，日本20年期国债收益率下跌19.5个基点至2.31%，40年期国债收益率下跌25个基点，进一步验证了市场的敏感性。

其影响还波及美国债券市场，日本债券收益率的下降引发了全球范围内的长期证券购买浪潮。

日本债券总发行量将维持在172.3万亿日元

尽管长期债券发行量可能减少，但日本本财年的债券总发行计划将保持不变，仍为172.3万亿日元（约合1.21万亿美元），将持续到2026年3月。可能发生变化的是债券结构。

如果财政部削减超长期债券发行量，可能会增加短期债券的发行，例如2年期、5年期或10年期债券，具体取决于市场需求。

Convera Singapore首席外汇和宏观策略师Shier Lee Lim等分析师认为，这一变化是受到“债券义勇军”压力的推动，所谓“债券义勇军”是指那些通过抛售债务来抗议不可持续财政政策的投资者。

“发行策略的转变被视为对债券义勇军日益增长压力的回应，”希尔表示。“虽然短期内情绪有所改善，但增加短期债券发行可能会随着时间推移导致更高的展期风险。”

这种风险不容忽视。将长期债券转换为短期债券或许有助于降低当前收益率并安抚市场，但这也意味着日本将更频繁地进行债务再融资，且未来可能面临更高成本。

目前，财政部尚未公布每种期限债券的具体发行量。最终决定将取决于6月份市场会议的结果。

值得注意的是，市场对日本债券的信心依然脆弱。上周，由于债务担忧冲击发达市场，30年期国债收益率攀升至2007年以来的最高水平。

与此同时，日本央行暗示可能减持其持有的巨额日本国债，进一步加剧了不确定性。尽管央行尚未采取行动，但相关言论已足以引发投资者不安。

一旦银行和保险公司退出投资，超长期限债券可能面临需求不足的问题。这使得财政部的选择有限：要么接受不断上升的借贷成本，要么在问题恶化前调整供应。

截至目前，政府仍在努力寻求平衡。关键问题在于，这一调整是否足够，还是仅是权宜之计，最终可能引发更大的问题。投资者将密切关注日本6月的决策，观察其能否在市场稳定与财政生存之间取得平衡。

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