沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦：传统投资巨擘面临新时代挑战

随着沃伦·巴菲特计划于2025年底卸任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官，这家由他一手打造的投资帝国正面临前所未有的质疑。在全球金融趋势快速转向加密货币、ETF和高频交易的背景下，伯克希尔的传统策略显得步履蹒跚。

从结构到运作方式，伯克希尔似乎被冻结在时间里，而其他金融机构早已拥抱实时数据驱动和技术支持的决策体系。两周前，沃伦在年会上正式宣布退休，并确认将不再出席未来的年会。他的继任者格雷格·阿贝尔将于2026年5月2日主持下一次股东大会。

自1965年以来，沃伦带领伯克希尔实现了每年平均20%的股价增长，远超标准普尔500指数的表现。然而，《金融时报》Fundsmith首席执行官Terry Smith指出，这一辉煌纪录难以复制，“我不会再看到像他这样的人了。”

伯克希尔的优势：不止是股票选择

Terry Smith分析称，沃伦真正的成功秘诀在于他对浮动资金的运用能力——即在需要资金之前利用他人资金进行投资。例如，在美国运通公司和Blue Chip Stamps的案例中，这种模式为伯克希尔提供了大量可用现金。

此外，保险业务成为沃伦手中的另一大利器。像Geico这样的保险公司每年都会向伯克希尔支付保费，这些资金被用于投资，相当于一笔低成本甚至无成本的贷款。沃伦还通过杠杆操作增强收益，但这种模式如今已受到严格监管限制。

新时代规则：传统策略难以为继

Terry Smith强调，当前的监管环境不再允许类似伯克希尔的结构存在，尤其是将保险资金大规模投入股市的做法。与此同时，全球投资者更倾向于灵活的ETF产品，这类开放式基金能够全天定价并迅速反应市场变化。

尽管如此，伯克希尔仍在低调布局新的投资机会。根据美国证券交易委员会（SEC）文件显示，该公司最近再次请求对其部分持仓保持保密，以便在不影响市场价格的情况下完成建仓。

最新财报显示，伯克希尔在“商业、工业及其他”类股增持20亿美元，在“消费品”类股增持11亿美元。同时，它还加大了对星座品牌、达美乐披萨、Pool Corp.以及航空航天承包商Heico的投资。

虽然沃伦即将退出舞台，但伯克希尔仍在试图隐藏其下一步行动。然而，随着世界迈向加密货币、ETF和全天候交易的新时代，问题在于：伯克希尔回归传统的步伐是否已经落后？