美国一季度经济数据引发争议：零增长还是萎缩？经济学家呼吁理性解读

美国经济在第一季度可能陷入停滞甚至萎缩，主要原因是企业为避免未来更高成本而大量进口商品，这凸显了特朗普政府关税政策的混乱及其对经济的破坏性影响。

然而，美国商务部周三公布的GDP先行报告可能夸大了经济前景的黯淡程度。这份报告或将加剧民众对经济处理方式的不满情绪，尤其是在特朗普去年11月凭借选民对经济和通胀问题的焦虑赢得大选后。

目前，美国消费者信心已接近五年低点，商业信心急剧下滑。此外，航空公司因关税导致非必要旅行支出存在不确定性而撤回了2025年的财务预测。经济学家警告称，这将推高企业和家庭的成本。

RSM US首席经济学家Joe Brusuelas表示：“贸易冲击的影响正在扩大，掩盖了白宫其他经济努力的效果。在不到100天的时间里，我们从贸易冲击转向金融冲击，甚至可能面临衰退。这对那些坚持推行关税政策的人来说应是一个警示。”

市场普遍预计，美国第一季度GDP年化增长率可能仅为0.3%，这是自2022年第二季度以来的最低增速。但周二数据显示，美国3月商品贸易逆差因创纪录的进口量飙升至历史新高，促使经济学家大幅下调了GDP预测。

一些经济学家估计，上季度贸易逆差可能使GDP减少了高达1.9个百分点。高盛甚至预测GDP将萎缩0.8%。

不过，也有经济学家提醒不要过度解读GDP数据，他们指出，异常大量的非货币性黄金进口是导致进口激增的重要因素。

亚特兰大联储的模型预测显示，在考虑黄金进出口后，GDP可能暴跌1.5%，这进一步增加了预测的不确定性。然而，纽约联储团队则预测GDP将增长2.6%。

另一些人认为，这些数据并未改变经济因关税政策带来的不确定性而陷入困境的事实。

穆迪经济学家Matt Colyar表示：“我们预期的报告中没有任何真正的积极因素。这些政策的发布方式反复无常，波及范围广泛，所有人都能立即感受到其影响，并理所当然地预测到物价将进一步上涨。”

通胀压力加剧

市场还预计，美国第一季度的物价水平将继续上升，并可能持续全年。剔除波动较大的食品和能源成分的个人消费支出（PCE）物价指数预计将上涨3.3%，高于去年第四季度2.6%的涨幅。

经济学家普遍预计美联储将在今年某个时间点恢复降息。

特朗普周二通过一项行政命令，将补贴与零部件和材料的税费减免相结合，以减轻汽车关税的影响。

消费者支出占美国经济总量的三分之二以上，市场预计这一部分将显著放缓。大多数家庭提前支出以避免更高的价格，而劳动力市场的降温也促使消费者更多依赖储蓄。

尽管进口激增，库存积累仍然保持温和，这支持了经济学家的观点，即由于贸易逆差主要由黄金进口推动，因此不应过度看重GDP数据。

一些分析师建议投资者关注对私人国内购买者的最终销售数据，该指标不包括贸易、库存和政府支出，能够更准确地反映经济状况。

然而，另一些人认为，这种传统的国内需求衡量标准同样受到关税政策的扭曲。

Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示：“由于关税抢购效应，消费支出被明显夸大，因此支出增长可能高估了国内产出的增长。库存和净出口数据中的潜在测量误差使得很难准确评估这种高估的程度。”