高盛前高管、宏观研究机构 Real Vision 创始人 Raoul Pal 于 X 发文表示，总有一天人们会意识到，比特币 ETF 的最大使用者以及大部分交易量来自对冲基金，它们在现货与期货、永续合约之间进行套利。资金流入主要不是方向性的，仅仅在边际上产生影响。」 Raoul Pal 认为，大部分流入比特币 ETF 的资金量并不是基于投资者押注比特币的长期涨跌（即方向性投资）。相反，这些资金主要来自对冲基金利用 ETF 进行短期套利，目标是通过价格差异获利，而不是依赖比特币价格的走势本身，大部分活动并不能反映市场对比特币价格走势的更广泛情绪。