，加密货币流动性基金在2025年至今表现不佳，损失高达70%，多位投资者向我透露了这一情况（此类数据通常仅在内部和有限合伙人之间分享）。在经历了艰难的2025年第一季度后，流动性基金投资者目前正集中精力关注少数高信念的投资项目。在这个周期中，基本面而非市场趋势正在推动投资决策。 大多数流动性基金在年初表现强劲，但随着金融市场（包括加密货币）受到更广泛的动荡冲击，从关税政策到宏观经济不确定性，其表现受到了严重影响。“年初的几周表现非常强劲，但从1月中旬开始，整个山寨币市场开始崩溃。”Dragonfly的普通合伙人Rob Hadick表示，“比特币今年下跌了约10%，Solana（SOL）下跌了约30%，以太坊（ETH）下跌了约50%，许多山寨币的情况更糟，这让基金很难找到避风港。” Hypersphere Ventures创始人Jack Platts表示，大多数流动性基金在2024年大量投资Solana，这拖累了它们今年至今的回报。 部分亏损与预期有关。随着比特币通过ETF变得更容易被机构投资者获取，主动管理型基金经理常常被明确要求不要持有比特币。Pantera Capital的普通合伙人Cosmo Jiang表示，投资者期望通过流动性基金获得比特币甚至以太坊之外的资产敞口。