以太坊底部是否已现？ETH牛市前景存疑

作者：Marcel Pechman，CoinTelegraph；编译：陶朱，金色财经

在经历长达16天的抛售压力后，ETH价格终于攀升至1700美元以上。然而，这一反弹并未改变以太坊今年以来表现逊色于整体山寨币市场的事实，其回报率较后者低23%。

尽管一些交易员声称，通过提供“真正”去中心化和无需许可的金融体系，ETH将迎来牛市，但实际情况可能并非如此。

与Solana、TRON、BNB等竞争对手不同，以太坊是少数几个在2025年未能创下历史新高的主流加密货币之一。

一些批评人士认为，以太坊放弃工作量证明挖矿机制削弱了其曾经相对于竞争对手的竞争优势。

以太坊费用下降预示价格疲软

即使短期内以太坊的表现可能超越其竞争对手，但缺乏强劲的基本面支撑使其难以实现持久的价格增长。那些预测“底部”的影响者或许会庆祝他们的成功，但从数据来看，自1月以来以太坊网络费用下降了95%，这使得ETH短期内飙升的可能性微乎其微。

以太坊网络每日费用。来源：DefiLlama

由于对数据处理需求较低，以太坊网络中的ETH出现通货膨胀，因为内置的销毁机制不足以抵消新发行的代币以支付质押奖励。

尽管以太坊在总锁定价值（TVL）方面占据领先地位，但这一指标并未转化为更高的网络需求或ETH稀缺性的提升。

因此，即便以太坊的基本面有所改善，ETH持有者的乐观情绪仍在减弱。与此同时，竞争对手（尤其是Solana和XRP投资者）对其现货交易所交易基金（ETF）在美国获批充满期待。目前，美国的现货ETF仅适用于比特币和ETH，因此额外的发行可能会减少机构对其他山寨币的需求。

更令人担忧的是，4月21日至4月23日期间，美国上市的现货以太坊ETF出现了1000万美元的净流出，而同期BTC相关工具则录得创纪录的资金流入。

历史表明ETH价格上涨难以持久

历史数据显示，与竞争对手相比，ETH的表现往往难以持续，这降低了其持续上涨的可能性。

以太坊在山寨币中的市场份额。资料来源：TradingView / Cointelegraph

例如，当ETH价格在2022年6月跌破1100美元时，其在山寨币市场中的份额降至26.5%的低点。尽管随后在2022年8月迅速回升至2000美元，但不到三个月后，价格再次跌破1200美元。这次调整让许多投资者感到沮丧，他们不得不等待八个月，直到2023年4月ETH才重新站上2000美元。

类似的情况也出现在2021年4月，当时以太坊的市场份额跌至26.8%的底部。随后ETH价格从2100美元攀升至2021年5月的4200美元，但在接下来的一个月又迅速回落至2000美元以下。对于在周期顶部附近买入的交易者而言，他们需要等待六个月才能收回投资。这段历史教会了以太坊交易者快速获利的重要性，从而降低了其创下历史新高的机会。

很难确定是什么引发了此前的以太坊牛市，尤其是在叙事从实用代币转向NFT市场、人工智能、Meme币以及最近的RWA代币化时。虽然一些有影响力的人士相信ETH将保持强劲势头，但其他人警告称，与比特币的表现相比，ETH可能还会再下跌15%。

最终，历史证据并不支持ETH价格能够持续上涨，即使其相对于更广泛的山寨币市值而言已经触底。