什么是量化宽松？运作机制与市场影响全面解析

来源：CoinTelegraph；编译：白水，金色财经

一、量化宽松（QE）的定义

量化宽松（QE）是一种非常规货币政策工具，通常在利率接近零且传统政策手段失效时由中央银行实施。

这一工具在2008年全球金融危机后声名鹊起，当时传统的降息措施已不足以刺激经济增长。量化宽松的主要目标是通过增加货币供应量来提振经济活动，具体方式包括鼓励银行放贷并降低消费者和企业的借贷成本。央行通过购买政府债券或其他金融资产，向市场注入流动性。

尽管有时被通俗地描述为“印钞”，量化宽松实际上并不涉及实体货币的制造，而是增加了经济体中的数字货币存量，即银行账户中的余额。这种资金由央行创造，用于推动银行信贷扩张，从而刺激消费和投资。

此外，量化宽松政策还会推高股票和债券等资产价格，因为额外的资金流入这些市场，推高了需求。新冠疫情期间，各国央行也广泛采用量化宽松政策，以维持经济稳定并支持增长。

二、量化宽松政策如何发挥作用？

要理解量化宽松的实际运作机制，需要了解其背后的多步骤过程。

量化宽松并非单一行动就能见效，而是通过一系列事件逐步发挥作用，从央行开始，最终影响整体经济活动。以下是其典型流程：

• 资产购买：中央银行从市场上的银行和金融机构购买政府债券或其他证券。

• 增加货币供应量：这些购买行为为金融系统注入了大量流动性。

• 降低利率：由于银行手中现金增加，它们会降低贷款利率，使借贷成本下降。

促进贷款和支出：更便宜的贷款条件促使企业加大投资，消费者增加支出，这是经济增长的重要驱动力。

三、量化宽松的历史案例

量化宽松并非仅停留在理论层面，它已在多个经济困难时期被主要央行广泛使用。

美国（2008-2014年；2020年）：应对全球金融危机

2008年房地产泡沫破裂后，美国经济陷入严重衰退。美联储采取了以下措施：

• 推出三轮量化宽松政策（QE1、QE2、QE3）。

• 购买了数万亿美元的政府债券和抵押贷款支持证券。

• 此举降低了利率，支持了贷款，并推动股市上涨。

当新冠疫情导致全球经济停摆时，美联储迅速重启量化宽松：

• 每月购买高达1200亿美元的债券。

• 旨在保持低借贷成本并支持企业和家庭。

日本（2001-2006年，以及2013年至今）：对抗通货紧缩

日本长期面临低通胀和经济停滞问题。日本央行（BoJ）采取了以下行动：

• 较早启动量化宽松政策。

• 购买大量政府债券，后来还包括股票和房地产投资信托（REITs）。

欧元区（2015-2022年）：债务危机后的复苏

希腊、意大利和西班牙等国遭遇债务危机后，欧洲央行（ECB）推出了量化宽松政策：

• 购买欧元区国家的政府债券以降低借贷成本。

• 支持较弱经济体，防止通货紧缩风险。

四、量化宽松对加密货币市场的影响

量化宽松不仅影响传统金融市场，还对加密货币市场产生了显著影响。

当央行向经济注入更多资金时，部分资金会流向比特币和山寨币等另类资产，从而推高其价格。随着市场流动性的增加，包括加密货币在内的所有资产价格往往会上涨。

此外，在量化宽松期间，法定货币可能因货币供应量增加而贬值，促使投资者转向加密货币以对冲通胀或货币贬值风险。尤其是比特币，常被视为类似于黄金的价值储存工具。

例如，2020年新冠疫情期间，美联储实施了大规模量化宽松政策。与此同时：

2020年3月，比特币交易价格低于5,000美元。

到2021年底，其价格飙升至60,000美元以上。

量化宽松期间比特币价格上涨的关键因素包括通胀担忧加剧，以及低利率促使投资者转向另类资产。其中一个重要驱动因素是寻求传统金融体系之外的价值存储手段。因此，量化宽松通过影响投资者情绪和流动性间接促进了加密货币市场的繁荣。

然而，当量化宽松结束时，加密货币市场可能受到冲击。

当央行停止量化宽松或开始加息（紧缩政策）时，市场流动性减少，借贷成本上升。这可能导致风险资产（包括加密货币）的价格回调。

例如，2022年美联储启动量化紧缩政策以应对通胀。比特币价格从3月份的约4.7万美元跌至12月份的1.7万美元以下——这可能是由于投资者转向更安全的资产，以及利率上升导致风险偏好下降所致。

五、量化宽松（QE）与量化紧缩（QT）的区别

量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）是两种截然相反的货币政策。

量化宽松通过购买政府债券等资产扩大货币供应量，向经济注入流动性以刺激增长。其核心目标是在经济陷入困境时降低利率并鼓励贷款。

量化紧缩则是央行缩减资产负债表的过程，通过出售资产或让其到期，减少货币供应量。其目的是为过热的经济降温，防止通胀过快上升。

两者的关键区别在于对央行资产负债表的影响：量化宽松会扩张资产负债表，而量化紧缩则会收缩资产负债表。就市场效应而言，量化宽松往往会推高资产价格，而量化紧缩可能导致资产价格下跌和利率上升。

美联储缩减购债规模和量化宽松是一样的吗？

不，缩减购债规模和量化宽松并不相同，但二者密切相关。

• 量化宽松是指美联储积极购买政府债券等资产，向经济注入资金并降低利率。

• 缩减购债规模是指美联储放慢资产购买速度，这是量化宽松政策结束的开端，而非逆转。

六、2025年美联储会紧缩还是宽松？

截至2025年4月，美联储正面临复杂的经济形势，通胀压力持续存在，同时经济增长放缓。

美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%区间，表明其对货币政策调整持谨慎态度。

虽然尚未完全转向宽松立场，但已开始放缓量化宽松力度。具体而言，从4月起，美联储将每月美国国债购买规模从250亿美元降至50亿美元，同时继续允许350亿美元的抵押贷款支持证券到期而不再投资。

展望未来，联邦公开市场委员会（FOMC）预计2025年晚些时候可能会两次降息，具体取决于经济状况。这一预测反映了美联储试图在控制通胀和支持就业之间取得平衡。

七、量化宽松的利与弊

量化宽松能够促进经济增长并降低借贷成本，但过度使用可能带来通胀、资产泡沫和长期政策挑战。

优点

• 通过增加货币供应量和鼓励贷款与投资，量化宽松有助于刺激经济活动。

• 通过购买政府债券，量化宽松降低了利率，使企业和消费者的借贷成本更低。

• 通过注入流动性，量化宽松刺激需求并支持价格稳定，防止通货紧缩。

缺点

• 货币供应量过度增加可能导致货币贬值并推高通胀。

• 宽松政策可能推高资产价格，导致股票、债券或房地产估值过高。

• 量化宽松增加了国家债务，使得央行未来管理通胀或利率变得更加困难。

总而言之，量化宽松是一项强大但双刃剑的工具。它能够在危机中稳定经济，但也伴随长期风险，需谨慎管理以避免潜在的负面后果。