山寨币熊市：哪些代币具备做空价值？

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜南枳（@Assassin_Malvo）

自 2 月初 BTC 见顶并再次跌破 10 万美元关口后，加密市场情绪与整体走势显著下滑。尤其是在 Libra 带崩 Solana Meme 后，市场为数不多的活跃赛道也随之沉寂。SOL 自高点 295 美元下跌至最低 95 美元，跌幅高达 67.8%。

在这一背景下，旧有的 VC 币和 Meme 币纷纷开始倾倒，ACT、OM 等代币短时间连续腰斩。同时，代币估值泡沫破裂，例如 SHELL 等新上线的 VC 代币流通市值仅为 3000 万美元，少有开盘市值能超过 1 亿美元的项目。

因此，对于前期高估值上所且解锁比例不高的代币，很可能是优质的做空对象。本文整理了上架币安合约的代币数据，旨在为读者提供潜在的操作参考。

基本情况

统计对象：币安合约市场当前仍可交易的代币，上架时间为 2023 年 1 月 1 日之后。

数据源：代币市值取自 CoinGecko；代币上架时间取自币安合约 API；代币解锁比例取自 token.unclocks 和 CoinGecko。

进一步说明：token.unclocks 的解锁比例由该网站对项目白皮书和实际公告进行统计和计算得出，本处认为是相对更为准确的解锁比例，但覆盖面较小。因此还采用了 CoinGecko 的流通市值/FDV 作为备用的解锁比例。

结果展示

币安合约自 2023 年以来一共上架了 216 个代币，token.unclocks 提供了其中 106 个代币的解锁数据。流通市值超 1 亿和小于 1 亿的代币分为如下两图：

市值大于 1 亿

市值小于 1 亿美元

理论上市值越高，流通比例越低（红）越值得做空，例如第一次统计时，解锁比例仅为 10% 但市值高达 62 亿美元的 OM 理论上做空赔率极高。

当前市值大于 1 亿美元且解锁比例小于 25% 的代币包括 OM、TRUMP、MOVE、STRK、LAYER、MORPHO、KAITO、ZK、DRIFT 和 USUAL。而市值小于 1 亿美元且比例小于 2% 的代币更多，读者可从表中自行查阅，此处不再赘述。

同时需要注意，并非解锁比例低就可以直接做空，还需要结合代币的解锁情况决定。例如 ONDO 虽然解锁比例不高，但每年才进行一次解锁（如下图所示），短期内市场上不会出现来自解锁代币的抛压，因此解锁比例低不能成为做空理由。

除了看比例还可以怎么选？

最初作者认为有三类代币最好不空，包括：

• 历史妖币（SUI、OM 等）

• 有持续、稳健收入的 DeFi 代币（PENDLE 等）

• 韩国势力（UXLINK、IP）

但从最近两周实际情况来看，当前这些“历史妖币”已经进入了收网阶段，因此一些此前强势但近期表现不佳的代币也可纳入做空范畴。

CoinGecko 解锁比例参考

使用 CoinGecko 的流通市值/FDV 作为解锁比例，并且筛选市值大于 2 亿美元的代币情况如下。

多数代币的解锁比例没有实质性变化，但增加了几个 token.unlocks 未提供数据的低流通代币，包括IP、WAL、BERA 和 PLUME。