WLFI抛售ETH：是止损离场还是战略转型？

原文作者：Luke，火星财经

2025年4月9日，一个疑似与World Liberty Financial（WLFI）挂钩的钱包以1,465美元的均价抛售了5,471枚ETH，套现约801万美元。这一举动引发了市场的广泛关注——该钱包此前曾投入2.1亿美元，以3,259美元的均价囤积了67,498枚ETH，如今账面浮亏高达1.25亿美元。作为特朗普家族背书的DeFi明星项目，WLFI的这一操作令人疑惑：这究竟是止损行为，还是背后另有隐情？剩余的ETH是否会继续抛售？未来又将如何布局？

市场寒冬中的艰难抉择

当前，加密货币市场笼罩在一片寒意中，ETH的价格在1,465至1,503美元之间徘徊，较WLFI的买入价下跌超过一半。回顾2025年初，特朗普就职带来的乐观情绪曾让WLFI豪掷重金增持ETH，意图借政策东风实现突破。然而，ETH价格的持续低迷却让这笔投资变成了巨大的负担，从3月的8,900万美元浮亏扩大到如今的1.25亿美元。

此次抛售的时机耐人寻味。同一天，有巨鲸以1,481美元的价格抄底4,677枚ETH，显示市场多空博弈正酣。WLFI选择此时出手，可能是嗅到了短期底部的气息，也可能是在担心价格进一步下探。无论如何，这801万美元的套现就像寒冬里卖掉一件旧大衣——虽然不舍，但也别无选择。

为何抛售：止损还是另有打算？

WLFI为何选择在此时割肉？答案或许不止一个。

首先，止损是最直接的逻辑。ETH每枚跌去1,794美元，抛售5,471枚虽亏损近千万，但总比眼睁睁看着剩余62,027枚继续贬值要好。这就像在股市中割掉一只“烂尾股”，先保住现金再说。毕竟，若全仓按当前价格清算，亏损将接近1.11亿美元，试问谁能承受？

其次，现金流压力也不容忽视。尽管WLFI通过代币销售一度风光无限，筹集了5.9亿美元，但运营、合作和新项目的开支不会停止。801万美元虽不算多，却能在市场低谷时解燃眉之急。作为特朗普家族支持的项目，WLFI显然不能让自己的钱包空空如也。

再者，这可能是一次战略调整的试水。WLFI的资产池中不仅有ETH，还包括WBTC、TRX等传统资产以及RWA领域的新兴标的。减持ETH腾出资金，或用于投资合作伙伴Ondo Finance，或是押注Layer 2的潜力，都是一种未雨绸缪的表现。毕竟，DeFi的舞台足够广阔，ETH只是其中的一个角色。

最后，外部舆论的压力也不可忽视。WLFI头顶特朗普家族的光环，却因白皮书中75%的利润归家族所有的模式备受质疑。此次抛售是否是为了回应投资者的压力，证明自己并非只靠“名人效应”吃饭？虽然可能性不大，但也不能完全排除。

综合来看，止损与流动性需求是最直接的原因，而战略调整则可能是潜在伏笔。至于外界压力，或许只是这场戏的背景音。

还能卖多少：底牌与底线

抛售5,471枚后，WLFI手中还持有62,027枚ETH，按当前价格计算价值约9,090万美元。这张底牌还能掏出多少？

从资金需求来看，如果每次抛售瞄准800万美元左右的现金流，再卖出5,000枚即可满足短期需求，同时保留约5,600万美元的“安全线”。但如果面临更大的资金缺口，例如新项目启动或债务到期，抛售一两万枚也不是不可能。只是这样一来，ETH的核心地位或将受到挑战。

市场的承接能力也是关键。此次801万美元的抛售并未引发太大波澜，ETH的日交易量高达50亿美元，似乎仍有消化能力。但如果WLFI一次性抛售数千万美元的ETH，恐慌情绪可能导致价格进一步下挫。因此，分批小规模抛售更符合其风格。

更重要的是战略底线。ETH被视为WLFI的“战略储备”，若持仓跌破一半（约33,749枚），其DeFi领头羊的形象恐将动摇。除非万不得已，他们应该不会轻易将这张牌打光。短期内，再抛售5,000至10,000枚（约730万至1,465万美元）是一个合理的推测，既能缓解资金压力，又不至于伤筋动骨。

会不会继续卖？

未来，WLFI是否会继续减持？答案隐藏在三条线索中。

第一，看市场脸色。如果ETH跌破1,400美元，浮亏进一步扩大，抛售冲动或难以抑制；但若价格反弹至1,800美元，浮亏缩至9,000万美元，他们可能会捂紧口袋，甚至回购部分信心。眼下，1,450美元的支撑位和1,600美元的阻力位将成为风向标。

第二，内部的战略考量也很重要。如果WLFI仍希望在DeFi领域占据主导地位，ETH的地位不可轻易放弃，抛售节奏可能逐步放缓。但如果他们瞄上了其他风口，例如RWA或新兴代币，ETH可能成为“提款机”，减持节奏会加快。

第三，外部环境的影响不容忽视。特朗普政府的亲加密政策是WLFI的护身符，若二季度有重大利好落地，市场回暖，他们可能稳坐钓鱼台。但如果家族卷入政治风波，或投资者逼问透明度，套现的压力将难以避免。

短期内（一两个月），小规模抛售的可能性较大，总额可能在1,000万至2,000万美元之间。若市场持续低迷，中期减持可能占剩余持仓的30%-50%，即2,700万至4,500万美元。长远来看，除非ETH彻底翻身，否则WLFI可能逐渐淡出这块阵地，将筹码转向新战场。

以太坊基本面变迁：大户为何转而悲观？

以太坊的基本面近年来正经历一场静悄悄的变迁，而这可能是大户对ETH前景转为悲观的重要原因。Glassnode数据显示，过去四年，以太坊的活跃地址数量几乎停滞不前，始终徘徊在同一水平线，未能随着市场热潮显著增长。这种现象并非技术优化的结果，而是增长动能枯竭的体现，显示出以太坊在吸引新用户和开发者方面的疲态。

与此同时，Layer 2（L2）解决方案的崛起本应为以太坊注入新的活力，却意外削弱了其价值捕获能力。L2通过分流交易量大幅降低了主网的Gas费用（2025年3月Gas费下降超70%），这对用户友好，却让原本通过EIP-1559燃烧机制回馈ETH持有者的价值被L2截留，进一步压缩了以太坊的“利润空间”。分析指出，除非主网能通过大规模代币化等手段重振对区块空间的需求，否则以太坊的长期竞争力可能面临风险。

机构的观点也折射出类似担忧。CoinShares在一份报告中指出，以太坊协议经济的频繁调整（如Dencun硬分叉）带来了不确定性，阻碍了机构投资者构建可靠的估值模型，进而削弱了其吸引力。2025年3月，Standard Chartered将以太坊2025年的价格目标下调至4,000美元，理由是其结构性衰退。

加密投资公司DBA的联合创始人Jon Charbonneau表示，以太坊在权益证明（PoS）机制下的发行模型存在根本性权衡问题，调整难以解决核心矛盾。X平台上，部分用户甚至直言以太坊“从2016年以来基本未变”，升级缓慢且错失了快速转型的窗口，俨然成为自身成功的“受害者”。

此外，EigenLayer的质押空投（Stakedrop）事件也让市场失望，本应通过再质押（Restaking）提振ETH持有收益的叙事因分配不公而破裂，进一步打击了大户信心。这些信号共同指向一个现实：以太坊的基本面正在被内外因素侵蚀，曾经的增长引擎已显疲态，大户的悲观情绪或许是这一趋势的直观反应。

小结

这场抛售事件不仅揭示了WLFI在市场寒流中的挣扎，也折射出以太坊更深层次的困境。活跃地址增长停滞、L2分流价值、机构看衰的信号叠加，让以太坊的基本面蒙上了一层阴影，大户的信心正在动摇。WLFI的下一步，无论是继续抛售还是战略转向，都将在市场和政策的双重博弈中展开。

对于投资者而言，追逐光环固然诱人，但更需冷静判断：以太坊的未来能否重燃生机？WLFI的豪赌又将走向何方？答案，或许只有时间能揭晓。