Strategy或因财务压力考虑出售BTC，市场担忧加剧

原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010 ）

4月7日，一向被视为“最坚定的BTC持有者”的Strategy公司向美国SEC提交了一份8-K表格，其中提到：“由于企业软件业务未能实现正向现金流，若比特币市值大幅下跌，公司可能被迫以低于成本价的价格出售比特币以履约，违约风险上升，甚至可能面临破产或清算。公司强调未来融资能力高度依赖其比特币资产市值与市场情绪变化。”消息一出，市场掀起轩然大波，不少人开始猜测此举是否意味着Strategy“扛不住了”，或被迫抛售BTC维持运营。

结合当前市场情况，Odaily星球日报认为，此次披露仅为上市公司常规的风险提示行为。然而，在市场敏感时期，任何风吹草动都可能引发投资者情绪的进一步恶化。以下将对此次事件进行详细梳理与分析。

Strategy现状分析：2025年一季度浮亏近60亿美元

3月31日，Strategy主席Michael Saylor发文表示，公司在3月24日至3月30日期间再次以约19.2亿美元购入22,048枚BTC，平均购入价格为86,969美元/BTC，并已实现2025年迄今11.0%的收益率。截至2025年3月31日，Strategy共持有528,185枚BTC，累计购入成本约为356.3亿美元，平均购入价格为67,458美元/BTC。

然而，短短数天后，随着特朗普政府发起关税贸易闪电战，市场情绪急转直下，Strategy持有的BTC资产价值快速暴跌。

3月31日，Strategy年度收益率仍保持在10%以上

4月7日，作为上市公司，Strategy向美国SEC提交了为确保信息透明、及时向投资者披露重要变化或事件的8-K表格。

据媒体报道，MicroStrategy在3月31日至4月6日期间未增持BTC，当前持仓维持在528,185枚。由于新会计准则要求加密资产按市值计价，公司预计将因BTC持仓在第一季度录得59.1亿美元未实现亏损，税收抵扣后净亏约为42.2亿美元。此外，该公司一季度共融资76.9亿美元，其中44亿美元来自普通股发行，剩余来自优先股，几乎全部用于在高于当前价格的水平买入BTC。

尽管如此，Strategy股价近一年内涨幅仍保持在65%以上，相较2024年4月9日约144美元的股价，目前暂报237.95美元。

来源：谷歌财经

总体来看，Strategy作为上市公司的“基本面”——持续购入BTC以提振股价，并无明显变化。而市场关注的核心在于8-K表格中提及的内容：“我们可能需要出售比特币以满足财务义务，并且我们可能需要在低于成本基础或不利的价格出售。”

事实上，这并非Strategy首次在对外披露文件中提及“Sell Bitcoin”的字眼。

理解8-K表格与10-K表格：上市公司的必要披露文件

值得一提的是，此次Strategy提交的8-K表格仅为上市公司向监管机构提交的多种报告之一，与其相对应的还有10-K表格。两者的主要区别在于目的、内容和提交时机：

8-K表格（又称当前报告-Current Report，主打及时性）：

• 目的：用于在发生重大事件或公司变化时，及时通知股东和公众投资者。

• 内容：涵盖可能影响投资者决策的重要事件，例如：签署或终止重要合同；破产或接管程序；收购或出售重大资产；高管或董事会成员的变动；财务状况的重大变化。

• 提交时机：公司通常需在事件发生后的四个工作日内提交8-K表格。

10-K表格（又称年度报告-Annual Report，主打完整性）：

• 目的：提供公司每个财年的全面财务表现和运营状况。

• 内容：包括但不限于，公司历史和组织结构；财务报表和附注；管理层讨论与分析；风险因素；公司治理和高管薪酬。

• 提交时机：根据公司规模和分类，通常需在财年结束后的60至90天内提交。

具体而言，在此前Strategy发布的10-K表格中，“Sell Bitcoin”字眼曾出现过5次，其中也提及潜在的出售目的：

10-K表格提及出售BTC的潜在可能及风险披露

8-K表格提及出售BTC的潜在可能及风险披露

此次8-K表格中，“Sell Bitcoin”字眼仅出现过2次，表述上与此前10-K表格中的风险披露并无太大差异。

因此可以得出结论：此次8-K表格的披露仍是Strategy作为上市公司的必要流程，主要目的如下：

一是确保信息透明，帮助投资者做出及时的投资决策；

二是符合监管合规要求，避免因信息披露不足而引发法律问题或监管处罚。

其他FUD：Strategy进行BTC分仓，疑似卖出？

除了8-K表格中提及的“可能出售BTC”的信息外，市场上还有人观察到链上数据追踪平台Arkham信息显示，Strategy曾于4天前进行分仓操作，不少人将其解读为“Strategy疑似砸盘BTC的前兆”。

链上数据信息

实际上，这并非Strategy首次进行分仓操作。3月30日，Strategy曾将价值6.1292亿美元的7,383.25枚BTC转至3个新地址。同样，Strategy也在8-K表格中进行了必要的持仓风险提示，而分仓操作对于加密货币持有地址而言十分常见。

8-K表格风险提示

综上所述，此次“Strategy可能出售BTC”不过是市场下跌过程中的恐慌性解读而已。

对于投资者而言，更应关注的是Strategy链上地址是否存在其他大额异动，以及Michael Saylor本人后续的官方发言。

另附Strategy链上32.2万枚BTC持仓地址：

https://intel.arkm.com/explorer/entity/microstrategy

Michael Saylor本人X平台账号：

https://x.com/saylor