美国国债收益率前景为何依旧扑朔迷离？

作者：Casey Wagner，Blockworks；编译：五铢，金色财经

本周，美国财政部发布了季度再融资声明。正如菲利克斯昨日所提到的，官员们将在声明中披露下一季度的债务发行计划。

最新声明显示，财政部计划“至少在未来几个季度”维持拍卖规模不变。受此消息影响，美国国债收益率出现下滑。截至周五，10年期国债收益率徘徊在4.5%左右，而2年期国债收益率则升至4.28%。

通常情况下，收益率上升往往伴随着股价下跌，这一点可以从2022年的市场表现中看出——当时10年期国债收益率突破4%，而标准普尔500指数在年底累计下跌近20%。

然而，2023年的市场走势却呈现出不同的景象。尽管大部分时间里收益率持续攀升，但美国股市同样表现出色。值得注意的是，当10年期国债收益率在2023年最后一个季度下降0.5%时，标准普尔500指数的年度涨幅却翻了一番。2024年的市场大致延续了这一模式。

好了，历史回顾到此为止。回到当前市场，没有理由认为在收益率维持在4%区间时，股市无法保持上涨势头。然而，如果收益率进一步大幅上升，衰退担忧可能再度升温，从而拖累股市表现。

目前，美国国债收益率的前景仍不明朗，原因有以下几点：

首先，美联储暂停了降息周期，且尚不清楚这一状态将持续多久。此外，通胀问题依然顽固，难以缓解。全球贸易紧张局势加剧以及对美国进口产品征收更高关税（若广泛实施）也可能对经济增长或至少对增长预期产生负面影响。

另一个不确定因素来自财政部的新领导层。新任财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 曾公开表达对前财政部长耶伦处理事务方式的不满，尤其是她倾向于主要依赖短期票据进行融资的做法。

总而言之，一切仍充满变数。